企業(yè)海外并購的風險及其控制問題研究

1、<p>　　企業(yè)海外并購的風險及其控制問題研究</p><p><b>　　【文章摘要】 </b></p><p>　　海外并購具有可快速提升資產質量，獲得先進技術，實現(xiàn)快速對外擴張戰(zhàn)略等優(yōu)點，但海外并購的特殊性也決定了其需要更有力的風險防范措施。有鑒于此，本文主要對我國企業(yè)海外并購的風險及相關問題進行研究，介紹了海外并購所面臨的主要風險，并提出了相關建議。

2、 </p><p><b>　　【關鍵詞】 </b></p><p>　　企業(yè)并購；海外并購；風險防范 </p><p>　　1 海外并購的概念和意義 </p><p>　　1.1 海外并購的概念 </p><p>　　海外并購就是指某國際企業(yè)或跨國公司為了某種戰(zhàn)略目的，通過一定的渠道和支付手段，

3、將另一國企業(yè)的股權和資產買下來。 </p><p>　　1.2 海外并購的意義 </p><p>　　通過海外并購，企業(yè)可以實現(xiàn)低成本擴張、多元化經營和獲得協(xié)同效應。我國目前的海外并購目標企業(yè)多為發(fā)達國家的企業(yè)，此類并購可以快速獲得特殊資產，如先進的技術、高效的管理團隊、優(yōu)秀的研究人員、商標和品牌等，并可實現(xiàn)生產規(guī)模經濟和企業(yè)規(guī)模經濟以降低成本和費用。 </p><p&

4、gt;　　2 我國企業(yè)海外并購面臨的主要風險 </p><p>　　2.1 前期的決策風險 </p><p>　　大部分我國企業(yè)對海外市場的研究有所欠缺，因而進行海外并購時具有一定的盲目性。不是所有的企業(yè)都適合海外并購，我國企業(yè)在考慮實施海外并購時，應思考目標公司與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的吻合程度，根據企業(yè)自身的優(yōu)勢和管理理念進行決策。我國企業(yè)所并購的目標公司必須順應目標戰(zhàn)略的總體要求，使我國企業(yè)能

5、夠通過海外并購獲得其發(fā)展所需的資源、技術、市場網絡、融資渠道和品牌影響力等，產生企業(yè)預期的回報。 </p><p>　　2.2 過程中的財務風險 </p><p><b>　?。?）信息不對稱 </b></p><p>　　并購過程中被并購方有可能會為了提高公司價格，而有意隱瞞公司的財務潛在虧損、負債等不利消息，從而造成收購方做出錯誤的評估，致

6、使并購成本增加。當目標企業(yè)是上市公司時，并購企業(yè)還可以通過公開的報表對其進行評估，但報表可能被美化且無形資產等也難以估計。而當目標企業(yè)是非上市公司時，就更難以準確評估目標企業(yè)的資產價值和盈利能力了。此外，地域差異、經濟環(huán)境差異、社會政治化境差異也可能進一步加大信息不對稱。 </p><p><b>　?。?）定價風險 </b></p><p>　　信息不對稱會加劇定價

7、風險，過高的并購價格會導致并購成本的增加，從而使投資回報率低于預期。我國企業(yè)由于對海外目標企業(yè)評估能力較弱，很容易出現(xiàn)出價過高的失誤，過高的出價很可能導致沉重的債務壓力和很低的剩余現(xiàn)金留存。 </p><p><b>　?。?）支付方式 </b></p><p>　　海外并購的支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票對價、現(xiàn)金和股權交換相結合、買方融資等。目前我國大部分企業(yè)采用現(xiàn)

8、金支付，現(xiàn)金支付是最簡潔快速的方式，但企業(yè)抽調大部分的自有資金會導致短期負債能力等抗風險能力大大減弱，若出現(xiàn)難以預見的問題，企業(yè)很可能難以招架，甚至難以正常運轉。另一方面，借貸資金必然會產生利息費用，若企業(yè)借貸資金過多，利息成本則會對企業(yè)發(fā)展造成壓力。 </p><p>　　2.3 后期的整合風險 </p><p><b>　　（1）整合成本 </b></p&g

9、t;<p>　　收購后的整合能力將影響海外并購的最終成敗，豐富的并購經驗則能幫助提高整合的績效。首先，需整合內容規(guī)模龐大加大了整合難度，海外并購由于涉及兩個或兩個以上國家，因而整合難度一般大于國內并購；其次，應將理念轉化為流程和常規(guī)，以便企業(yè)能夠應對原有組織關系的阻礙；第三，以獲取技術為目的的并購以贏得技術人才和管理人員為重，因此保留重要人才是對后期整合至關重要。此外，海外并購往往還面臨不同的文化背景、法律制度和社會環(huán)境，

10、因此具備富有海外并購和整合經驗的人才也是整合成功的關鍵因素之一。 </p><p>　?。?）學習能力風險 </p><p>　　目前我國企業(yè)進行海外并購的最大目通常為獲取先進的技術。技術具有專有性等特點，因而企業(yè)雖可以通過海外并購獲取被并購企業(yè)的技術人員、生產圖紙、生產線設備和專利等，卻并不意味著技術競爭優(yōu)勢的建立和維持。因此并購整合過程中會面臨兩大難題：一是如何在保留和整合原有人才的同

11、時，進行技術轉移、培養(yǎng)自己的開發(fā)人才；二是如何把得到的研發(fā)能力整合到整個企業(yè)的價值鏈中，使研發(fā)投入產出最大化。 </p><p><b>　?。?）營運風險 </b></p><p>　　營運風險具體是指“并購公司在完成并購后，可能無法是整個公司或者公司集團產生管理協(xié)同效應、經營協(xié)同效應、財務協(xié)同效應以及市場份額效應，難以實現(xiàn)規(guī)模經濟或管理知識共享。通過并購形成的新公

12、司或公司集團因規(guī)模過于龐大而產生規(guī)模不經濟的現(xiàn)象，甚至于整個公司或公司集團的經營業(yè)績都為被并購公司所拖累。”海外并購的目的之一就是擴大規(guī)模形成協(xié)同效應，然而營運能力不足很可能導致協(xié)同效應無法發(fā)揮，從而無法達到預期收益。 </p><p>　　3 我國企業(yè)海外并購可采用的風險控制措施 </p><p>　　我國企業(yè)海外并購前后會面臨不同的風險，在不同階段企業(yè)需有針對性地控制風險，以確保海外并

13、購的順利施行和落實到位。 </p><p>　　3.1 海外并購前的風險控制措施 </p><p>　　首先，企業(yè)應客觀認識自身實力，審慎考慮海外并購。海外并購雖然日益活躍，但并非適合所有我國企業(yè)，與其可能帶來的巨大收益相對的是較高的風險，企業(yè)需充分考慮自身的戰(zhàn)略目標，確認海外并購是否符合其發(fā)展戰(zhàn)略。同時，企業(yè)也必須明確自身是否具備雄厚的財務實力、豐富的人力資源和強大的產能，海外并購必須具

14、備能抗衡風險的實力做保障。 </p><p>　　其次，企業(yè)需組建專業(yè)高效的海外并購團隊，積極與國際中介合作。海外并購涉及兩國或兩國以上法律法規(guī)和不同的文化理念，這些因素都可能阻礙并購進行。所以我國企業(yè)應嘗試中與介機構進行合作，與有跨國投資交易經驗的投行、律師事務所等聯(lián)合進行海外并購，借助這累國際中介機構的高超評估能力、溝通談判技巧、資本運作能力和后期整合經驗，可以有效彌補我國企業(yè)自身的經驗不足和在法律法規(guī)、專業(yè)

15、知識方面的欠缺。 </p><p>　　最后，企業(yè)需努力實現(xiàn)融資渠道多元化。海外并購的財務壓力遠大于國內并購，企業(yè)不僅需要考慮對價支付成本，還需考慮后期整合成本。目前我國企業(yè)融資多采用銀行貸款，但隨著并購規(guī)模加大，我國企業(yè)應積極爭取銀團貸款，通過此方式融資可在保障并購資金充足的同時降低企業(yè)融資成本。此外，企業(yè)還可以通過與中介機構合作，通過中介機構成功的資本運作實現(xiàn)海外發(fā)債和海外發(fā)行可轉債券等方式實現(xiàn)融資，以降低財

16、務風險。 </p><p>　　3.2 海外并購后的風險控制措施 </p><p>　　首先，企業(yè)需建立高效的管理系統(tǒng)。海外并購后的主要風險為整合風險，面對不同的文化、語言和社會經濟環(huán)境，需要優(yōu)秀的管理團隊制定切實可行的整合計劃。在人員整合方面，雙方需加強溝通，我國企業(yè)可保留目標企業(yè)的優(yōu)秀管理層，其熟悉當地經濟文化環(huán)境，能保障并購后企業(yè)在當地良好運作。業(yè)務整合方面，我國企業(yè)要合理進行資源配

17、置，形成完善的國際市場網絡，落實業(yè)務銜接。 </p><p>　　其次，企業(yè)需進行人才儲備，培養(yǎng)引進國際人才，加強學習能力。目前我國企業(yè)海外并購的主要動因中就包括了獲取核心技術，若并購后只是簡單的生產鏈疊加無法充分發(fā)揮協(xié)同效應，只有培養(yǎng)高素質人才，掌握核心技術，提高企業(yè)產能和生產高端產品的能力，才能實現(xiàn)海外并購的高收益。 </p><p><b>　　4 結語 </b>

18、;</p><p>　　通過全文的分析，筆者認為，我國企業(yè)在海外并購中需以明確的戰(zhàn)略目標為導向，使用多元化的融資技巧并增強資本運作能力，建立具有國際背景的專業(yè)化并購團隊，并在并購后開展有效的整合，才能實現(xiàn)預期的戰(zhàn)略目標，實現(xiàn)企業(yè)國際化的擴張發(fā)展。 </p><p><b>　　【參考文獻】 </b></p><p>　　[1]魏濤.中國企業(yè)海外