攀鋼釩鈦逆向交易的魅力（上）

1、<p>　　攀鋼釩鈦：逆向交易的魅力（上）</p><p>　　塞思?卡拉曼說：“投資者可能發(fā)現(xiàn)很難成為逆向投資者，因?yàn)樗麄冇肋h(yuǎn)也無法肯定自己是否正確，以及何時(shí)能證實(shí)自己是正確的。因?yàn)橐巳簩?duì)著干，逆向投資者在一開始的時(shí)候幾乎都是錯(cuò)的，且有可能在一段時(shí)間內(nèi)蒙受賬面上的虧損?！?</p><p>　　在做反群眾的逆向交易前，如何確定自己有很大的正確機(jī)率？如何縮短證實(shí)自己正確的時(shí)間

2、？攀鋼釩鈦（000629）是筆者的實(shí)踐，成敗如何就交給時(shí)間去檢驗(yàn)吧。 </p><p>　　攀鋼釩鈦的前世今生 </p><p>　　攀鋼釩鈦（000629）曾經(jīng)被市場(chǎng)鼓吹到目標(biāo)位188元，但事實(shí)證明是在胡吹，攀鋼釩鈦也被市場(chǎng)看成了騙子公司，加上業(yè)績(jī)一直很差，股價(jià)也就一直下滑，最低跌到了1.87元。 </p><p>　　對(duì)于市場(chǎng)欺騙，我們必須理性看待，很多時(shí)候，大

3、眾所說的并不代表真相。讓我們來回顧整個(gè)事件始末。 </p><p><b>　　1、價(jià)格推手 </b></p><p>　　看看過去的舊文：《攀鋼釩鈦震撼研報(bào)內(nèi)幕：推手4次撰寫報(bào)告一路看高》。媒體稱，2011年7月9日，銀河證券出具研究報(bào)告《攀鋼釩鈦：股價(jià)被嚴(yán)重低估》指出，“按盈利能力計(jì)算，公司目前每股資源價(jià)值高達(dá)277.8元……即使參照三大礦山‘股價(jià)/每股資源價(jià)值’

4、的最小值67.7%的數(shù)據(jù)，給出攀鋼釩鈦的股價(jià)目標(biāo)為也將達(dá)到277.8×67.7%=188元，表明未來增長(zhǎng)潛力非常值得期待。” </p><p>　　當(dāng)日攀鋼釩鈦股價(jià)未顯異常。15日，銀河證券在其公司網(wǎng)站發(fā)布致歉聲明稱，7月9日?qǐng)?bào)告中“出現(xiàn)數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤，將一個(gè)原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導(dǎo)致結(jié)果相差巨大”。并發(fā)布上述報(bào)告修改版，指“攀鋼理論上可以達(dá)到277.8×20.2%=56.12元

5、”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“上次報(bào)告由于計(jì)算失誤導(dǎo)致結(jié)果有一定誤差，但并不影響推薦攀鋼的最終結(jié)論。” </p><p>　　在此刺激下，2011年7月15日攀鋼釩鈦漲停。隨著15日的漲停，4月27日以來被深套的資金已獲得了解套出局的機(jī)會(huì)，當(dāng)天有三個(gè)機(jī)構(gòu)席位出逃，累計(jì)凈賣出1.56億元，占當(dāng)日成交金額一半。 </p><p><b>　　2、騙倒眾人 </b></p>

6、<p>　　2011年全年，共有35位鋼鐵行業(yè)分析師發(fā)布了145份研報(bào)，給予重組中的攀鋼釩鈦“買入”、“增持”、“強(qiáng)烈推薦”等評(píng)級(jí)，看多之情溢于言表。中投證券分析師初學(xué)良預(yù)測(cè)攀鋼釩鈦2011年凈利潤(rùn)最高可達(dá)50.97億元，長(zhǎng)江證券分析師劉元瑞預(yù)測(cè)盈利最少6.53億元。 </p><p>　　不曾想2011年年報(bào)揭曉，攀鋼釩鈦被斥為“騙子”公司，全年僅盈利1262.92萬元，只有預(yù)測(cè)的0.2%―2%。35

7、位分析師集體“誤”判，多達(dá)143份研報(bào)預(yù)測(cè)偏差超過50%。 </p><p><b>　　3、調(diào)節(jié)利潤(rùn) </b></p><p>　　雪球ID花城金沙，曾于2014年2月21日對(duì)筆者的主帖評(píng)論稱：攀鋼釩鈦的釩鈦磁鐵礦所產(chǎn)鐵精礦價(jià)格與普礦因使用范圍和運(yùn)輸距離的問題導(dǎo)致價(jià)格很低，目前52的大約在350元。由于鐵路運(yùn)費(fèi)上漲，又增加了不利因素。 </p><

8、;p>　　而有利因素包括：攀枝花紅格南礦區(qū)劃歸攀鋼，因漢龍和宏達(dá)出事，可能性又大增；國(guó)際鐵礦石價(jià)格大幅上漲，2年內(nèi)可能性較小；釩價(jià)大漲可能性較??；鈦精礦大漲，可能性較小，08年最高1500元，現(xiàn)在750元。困境反轉(zhuǎn)的可能性2年內(nèi)很低，但整個(gè)公司的估值確實(shí)太低了。 </p><p>　　最后，他提醒筆者，釩鈦資源因其資源稟性，切不可和稀土資源混同。列舉兩個(gè)實(shí)例：2004年左右全國(guó)海綿鈦的產(chǎn)能全國(guó)不到1萬噸，而

9、截止2013年產(chǎn)能已到了5萬噸了，價(jià)格下跌，基本處于虧損和微利階段。2004年鈦白粉全國(guó)產(chǎn)能不到100萬噸，2013年已到300萬噸了，金紅石鈦白2004年25000元，2014年價(jià)格14000元。全國(guó)90%的海綿鈦和鈦白粉廠商基本處于虧損。” </p><p>　　穿越市場(chǎng)迷霧看騙局 </p><p>　　綜合上述資料，攀鋼釩鈦當(dāng)年確實(shí)有“騙子公司”嫌疑，分析師雖然都是勞模，但其勞動(dòng)也是

10、要有報(bào)酬的，而要那么多分析師為其搖旗吶喊，沒有背后利益在，誰又愿意寫那種費(fèi)時(shí)費(fèi)力的專業(yè)報(bào)告。 </p><p>　　但是，有一點(diǎn)卻很反常，攀鋼釩鈦為了證明大家都是“騙子”，堅(jiān)決地在2011年年報(bào)中披露真實(shí)業(yè)績(jī)，證明上述報(bào)告都是在“忽悠”。 </p><p>　　由此可以看出，攀鋼釩鈦的作法雖然不地道，但它并沒有明顯的虛增利潤(rùn)、業(yè)績(jī)?cè)旒傩袨?。以前的東方電子、銀廣夏可是業(yè)績(jī)?cè)旒倥c研報(bào)鼓吹齊飛的

11、。 </p><p>　　市場(chǎng)總是盲目而不理性的，雖然隨意亂說遠(yuǎn)期規(guī)劃、短期調(diào)節(jié)利潤(rùn)是很容易誤導(dǎo)交易者，但是這些行為與標(biāo)準(zhǔn)意義上的營(yíng)業(yè)收入造假、資產(chǎn)造假還是有本質(zhì)差別的，畢竟人家沒有公然在報(bào)表里做假。 </p><p>　　因此，當(dāng)年那些集體失準(zhǔn)的分析師也只得承認(rèn)：“攀鋼重組的消息出來后，業(yè)內(nèi)分析師對(duì)它2011年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，基本上是基于新注入資產(chǎn)；但攀鋼在做年報(bào)那時(shí)資產(chǎn)注入還沒完全交割，報(bào)