基于國有股比例及其變化情況下的上市公司績效影響因素分析.pdf

1、公司治理問題因現(xiàn)代公司所有權(quán)與控制權(quán)分離后出現(xiàn)的委托代理關(guān)系而產(chǎn)生。公司治理結(jié)構(gòu)是指在現(xiàn)代公司中資本的法律上的所有權(quán)和資本的經(jīng)濟(jì)上的所有權(quán)(即出資者所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán))，出資者與經(jīng)營者分離和整合基礎(chǔ)上，以委托代理的契約關(guān)系為連接并規(guī)范不同利益主體之間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的制度安排。公司治理的根本目標(biāo)是提高公司的績效，使公司有效、有序的發(fā)展。上市公司績效虧損加劇的原因是多方面的，但最重要的原因在于國有股占據(jù)較大比重，“一股獨(dú)大”問題嚴(yán)重，導(dǎo)致了

2、公司治理的低效率，突出表現(xiàn)為上市公司的“所有者主體缺位”和“內(nèi)部人控制”，最終的結(jié)果表現(xiàn)為上市公司績效差。因而尋求合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司治理，提高公司績效已成為理論界廣泛關(guān)注的重要課題，影響公司治理結(jié)構(gòu)的各種現(xiàn)實(shí)條件中，國有股權(quán)結(jié)構(gòu)和性質(zhì)具有決定性的意義。本文正是以此為背景展開研究的。 本文以滬市707家上市公司2003年至2005年3年間2121個(gè)觀測值為樣本，通過基于國有股比例及其變化情況下的上市公司績效影響因素的實(shí)證研究

3、，指出：①總資產(chǎn)對公司績效有顯著影響。②在國有股數(shù)量不變和國有股所占總股本比例大于20％時(shí)，高級(jí)管理人員的人均報(bào)酬對公司績效產(chǎn)生顯著影響，但在其他情況下影響不是很顯著。這說明在我國上市公司“一股獨(dú)大”的特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，公司的績效與高級(jí)管理人員的報(bào)酬存在正相關(guān)關(guān)系。我國上市公司在國有股占總股本比例小于20％的情況下，對高級(jí)管理層的報(bào)酬體系還缺乏有效的機(jī)制。③在國有股數(shù)量增加和股權(quán)相對集中(國有股占總股本20％-50％)的情況下，高級(jí)管理

4、人員持股對公司的績效的影響顯著；在國有股占總股本小于20％或大于50％的情況下，高級(jí)管理人員的人均持股對公司的績效影響不顯著。④國有股占總股本的比例小于20％和大于50％的情況下，對公司績效影響都不顯著；國有股占總股本的比例在相對集中(20％-50％)的情況下，對公司的績效影響顯著。⑤只有在國有股占總股本20％-50％的情況下，各個(gè)變量(公司規(guī)模、高級(jí)管理人員人均報(bào)酬、高級(jí)管理人員人均持股量、公司的成長性)對公司的績效有顯著影響。因此，