我國外匯儲備增量管理的理論與實證研究.pdf

1、近年來我國外匯儲備快速增長并且具有自我強化的特征，如果外匯儲備在當前規(guī)模的基礎(chǔ)上超常增長持續(xù)下去，有可能會給我國帶來較大的利差損失和匯率風(fēng)險等一系列的問題。同時，外匯儲備持續(xù)增量將加劇國內(nèi)通貨膨脹和人民幣升值壓力，削弱宏觀調(diào)控的效果并積累著潛在的風(fēng)險。這一問題的尖銳化不僅說明外匯儲備對我國經(jīng)濟的影響力正在加強，同時也說明我國對外匯儲備的管理相對滯后和處于被動局面。 根據(jù)我國國際收支平衡表的數(shù)據(jù)，近年來我國外匯儲備的增加額中，來自

2、資本與金融賬戶以及其他非常渠道的結(jié)匯資金比重越來越大，而不同來源的外匯儲備其經(jīng)濟內(nèi)涵各異，對基礎(chǔ)貨幣乃至匯率穩(wěn)定的沖擊機制也有所不同，因此，外匯儲備的增量管理和控制是十分必要和迫切的。對外匯儲備最優(yōu)規(guī)模從海勒開始，到成本收益分析，再到國內(nèi)學(xué)者的研究成果，研究對象基本上都是外匯儲備總量，對外匯儲備增量的控制和管理的理論和實證缺少系統(tǒng)的具體的分析，有必要對外匯儲備增量管理問題進行理論上的梳理和實證的分析。 本文采用將外匯儲備分為存量

3、和增量兩部分進行研究的新的兩模塊分類法，從外匯儲備增量以及增量的四大項目的宏觀層面和視角，運用歸納分析、建模與實證的研究方法，針對外匯儲備激增情形下外匯儲備增量管理的必要性和可行性進行較為系統(tǒng)的研究。通過我國外匯儲備自我增長機制的分析，得出目前中國外匯儲備管理核心環(huán)節(jié)在于：(a)外匯占款環(huán)節(jié)(外匯結(jié)售匯制度)，(b)匯率彈性環(huán)節(jié)，(c)資本流出入環(huán)節(jié)。通過對以上三方面的管理和調(diào)控，使國際收支盈余中轉(zhuǎn)化為官方儲備的比率和資本項目與經(jīng)常項目