我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置及利用研究.pdf

1、外匯儲(chǔ)備是國(guó)際貨幣體系的核心,也是國(guó)際金融領(lǐng)域的重要問(wèn)題,一直受到國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府的普遍關(guān)注。近年來(lái),我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速,截至2008年1月,已達(dá)15282億美元,居世界第一位。我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大,但結(jié)構(gòu)不盡合理,外匯儲(chǔ)備大量集中于美元和美元資產(chǎn),特別是美國(guó)國(guó)債。在當(dāng)前美元貶值的背景下,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)存在缺陷,不僅面臨美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn),而且直接面臨因儲(chǔ)備資產(chǎn)成本高而收益率較低帶來(lái)的儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水。 本文以外匯儲(chǔ)備結(jié)

2、構(gòu)為研究對(duì)象,分別從幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)兩方面分析了我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu),探討最優(yōu)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)及優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的幾種可行性方法,從而為外匯儲(chǔ)備的積極管理提供理論依據(jù)和政策建議。 在幣種結(jié)構(gòu)的討論中,本文借鑒幣種結(jié)構(gòu)研究理論中的馬科維茨投資組合選擇理論和海勒-奈特杜里模型,采用均值-方差模型,綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)收益率、外債清償力、對(duì)外貿(mào)易、匯率體制、外商投資、各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及特別提款權(quán)等對(duì)貨幣需求的約束條件后,得出了最優(yōu)外匯儲(chǔ)

3、備幣種結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的討論方面,探討了幾種切實(shí)可行的資產(chǎn)調(diào)整方法,包括分散美元資產(chǎn)組合、將美元資產(chǎn)投資于信用評(píng)級(jí)良好的公司債券和大型藍(lán)籌股增加外匯儲(chǔ)備的收益性；分析了黃金儲(chǔ)備具有高流動(dòng)和高安全性的特點(diǎn),且與其他儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益不相關(guān)可做為供選擇的儲(chǔ)備資產(chǎn)。這對(duì)于我國(guó)外匯管理的實(shí)踐中,分散外匯儲(chǔ)備投資組合在安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,提高外匯儲(chǔ)備的收益性,實(shí)施積極的外匯儲(chǔ)備管理提供了一定的借鑒意義。 在文章的最后一個(gè)部分本文分析了外匯