人民幣資本項(xiàng)目開放的研究——基于虛擬經(jīng)濟(jì)的視角.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的不斷發(fā)展，資本項(xiàng)目開放（即資本項(xiàng)目可兌換）的趨勢(shì)成為國際社會(huì)尤其是經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)問題。由于資本項(xiàng)目開放是一國金融自由化進(jìn)程中很重要的一部分，所以各國都很重視對(duì)資本項(xiàng)目開放相關(guān)的問題的研究，其中一個(gè)比較關(guān)鍵的問題就是資本項(xiàng)目開放以后面臨的國際資本自由流動(dòng)的問題。
　　 關(guān)于國際資本流動(dòng)自由化問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)界主流觀點(diǎn)認(rèn)為，資本應(yīng)該在全球范圍內(nèi)自由地流動(dòng)并進(jìn)行優(yōu)化配置，這樣可以充分地利用市場(chǎng)競爭規(guī)律，

2、促使資本利用效率提高和產(chǎn)生最大的經(jīng)濟(jì)效果；非主流觀點(diǎn)認(rèn)為，由于預(yù)期等因素影響，沒有證據(jù)表明國際資本自由流動(dòng)會(huì)解決任何問題，國際資本自由流動(dòng)不會(huì)帶來任何有益的結(jié)果。從巴西、墨西哥金融危機(jī)，特別是東南亞金融危機(jī)發(fā)生后，促使人們重新思考資本項(xiàng)目開放的利鮮得失，對(duì)資本賬戶自由化更加謹(jǐn)慎。當(dāng)然，也有一些國內(nèi)外學(xué)者并不認(rèn)為金融危機(jī)與資本項(xiàng)目開放有內(nèi)在必然的聯(lián)系。
　　 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為資本項(xiàng)目開放問題的研究提供了重要的啟示和幫助，而

3、資本流動(dòng)理論為資本項(xiàng)目開放問題的研究提供了重要的理論基礎(chǔ)，并為資本項(xiàng)目可兌換理論的發(fā)展提供了新的線索。本文主要從宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的角度，利用虛擬經(jīng)濟(jì)研究的相關(guān)理論，探討國際資本自由流動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)及其控制等相關(guān)問題。
　　 對(duì)于廣大的發(fā)展中國家來說，資本項(xiàng)目開放是一柄“雙刃劍”。資本賬戶的開放提高了金融資源的配置效率，推進(jìn)了發(fā)展中國家的金融深化進(jìn)程。但隨著經(jīng)濟(jì)虛擬化程度和金融自由化傾向的提高，各國金融體系的不穩(wěn)定性明顯加強(qiáng)，許多國家面

4、臨金融全球化的巨大沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。近20年來，各國金融危機(jī)的頻頻發(fā)生莫不與其相關(guān)。金融安全成為國家安全的重要組成部分，資本項(xiàng)目開放所帶來的巨大負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)構(gòu)成了和平時(shí)期對(duì)發(fā)展中國家最大的挑戰(zhàn)。
　　 中國是一個(gè)正處于社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的發(fā)展中大國，一旦發(fā)生金融危機(jī)，后果可能會(huì)比一些東亞國家更為嚴(yán)重。從1996年底人民幣實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換開始，與人民幣資本項(xiàng)目開放有關(guān)的一系列問題就一直成為學(xué)者們所關(guān)心的課題。尤其是當(dāng)中國加入WTO之后

5、，中國將遵守全球多邊貿(mào)易體制的有關(guān)規(guī)則和中國所做出的承諾，逐步開放目前受到限制的金融服務(wù)貿(mào)易市場(chǎng)，這就意味著隨著國際資本流動(dòng)的加大，必然會(huì)相應(yīng)的產(chǎn)生對(duì)資本項(xiàng)目自由兌換的要求。因此，人民幣資本項(xiàng)目自由兌換勢(shì)在必行，資本項(xiàng)目的完全開放只是時(shí)間問題。然而目前中國是否己經(jīng)具備了人民幣資本項(xiàng)目開放的有關(guān)條件，以及資本項(xiàng)目的開放會(huì)不會(huì)引起金融危機(jī)一直成為目前最困難，最有爭議的問題之一。
　　 資本項(xiàng)目開放作為一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的改革試驗(yàn)，不僅有使宏

6、觀經(jīng)濟(jì)面臨動(dòng)蕩的可能，而且可能使微觀層面的金融部門陷入不穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一國資本項(xiàng)目完全開放或部分開放后，大規(guī)模的外國資本將流入。在銀行主導(dǎo)性的金融結(jié)構(gòu)下，這些外國資本將相應(yīng)增加銀行的可貸資金，包括存款和儲(chǔ)備金。面對(duì)可貸資金的急劇膨脹，無論銀行自身還是監(jiān)管當(dāng)局，在沒有足夠的心理和技術(shù)準(zhǔn)備情況下，就會(huì)出現(xiàn)信貸決策程序混亂，風(fēng)險(xiǎn)控制能力嚴(yán)重不足等問題。
　　 由資本項(xiàng)目開放導(dǎo)致的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的程度是由整個(gè)經(jīng)濟(jì)尤其是虛擬經(jīng)濟(jì)體系的發(fā)展水

7、平?jīng)Q定的。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的情況下，經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，而經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃化程度相對(duì)較高，經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放程度較低，經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度也較低，一般來說宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。然而，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的情況下，經(jīng)濟(jì)虛擬化和國際化程度較高，此時(shí)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)干擾因素相對(duì)增多并且控制難度增大，因而可能造成的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。特別是隨著經(jīng)濟(jì)全球化和虛擬化進(jìn)程的加快，各國經(jīng)濟(jì)在獲得新的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)增大。
　　 本文的主要內(nèi)容安排如

8、下：第一章是導(dǎo)論，討論本文的研究背景、研究意義；第二章是文獻(xiàn)綜述，對(duì)資本項(xiàng)目開放相關(guān)的理論以及主要文獻(xiàn)研究的問題作一個(gè)概述；第三章討論人民幣資本項(xiàng)目開放的歷史與現(xiàn)狀，對(duì)當(dāng)前的具體情況作一個(gè)詳細(xì)的介紹；第四章是人民幣資本項(xiàng)目開放的風(fēng)險(xiǎn)研究，主要研究由于人民幣資本項(xiàng)目開放導(dǎo)致的國際資本流動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，包括風(fēng)險(xiǎn)生成、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及風(fēng)險(xiǎn)緩沖理論；第五章研究人民幣資本項(xiàng)目開放與人民幣國際化之間的相互關(guān)系以及風(fēng)險(xiǎn)控制：第六章參考資本項(xiàng)目開放的國際經(jīng)驗(yàn)