資本項目管制與人民幣可自由兌換研究.pdf

1、中國要更深地融入世界經(jīng)濟(jì)潮流，真正發(fā)揮其在世界經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的主導(dǎo)地位，人民幣必須實(shí)現(xiàn)資本項目下的自由兌換，成為世界硬通貨，這是經(jīng)濟(jì)、金融全球化的必然要求。我國在1996年11月正式宣布接受國際貨幣基金組織(IMF)第8條款規(guī)定，實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目下自由兌換。下一步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項目下的自由兌換是人民幣走向國際化的必由之路，也是人民幣走向國際化的關(guān)鍵。隨著我國加入世界貿(mào)易組織(WTO)以及金融體制改革的不斷深化，人民幣資本項目下自由兌換問

2、題已成為擺在我們面前的重要課題。20世紀(jì)七十年代以來，廣大發(fā)展中國家紛紛解除資本管制，加快了推進(jìn)資本帳戶自由化的步伐。然而，八十年代拉美國家金融危機(jī)，九十年代初墨西哥金融危機(jī)以及九十年代后期的亞洲金融危機(jī)，又無不與資本帳戶的惡化有關(guān)，這種狀況促使我們反思，在我們發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過程中，如何權(quán)衡資本管制與資本帳戶開放，采取何種開放模式，對目前存在的問題應(yīng)該采取哪些對策，以實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)、快速增長。本文從資本管制的相關(guān)理論研究入手，回顧了資本

3、管制的歷史與現(xiàn)實(shí)狀況，對資本管制的動因、資本管制的具體操作模式進(jìn)行了探討，通過一般均衡模型分析了資本管制的效率問題，進(jìn)而著重研究了資本帳戶開放的相關(guān)理論。在對發(fā)達(dá)國家和廣大發(fā)展中國家資本帳戶自由化的經(jīng)驗(yàn)分析的基礎(chǔ)上，得出資本外逃是發(fā)展中國家爆發(fā)金融危機(jī)的最直接、最致命因素這一結(jié)論。其后，本文從資本外逃的相關(guān)理論著手，重點(diǎn)研究了資本外逃的動因和效應(yīng)以及測算等問題，在此基礎(chǔ)上，對中國的資本外逃問題做了系統(tǒng)研究。最后，植根于前文的研究，探討了

4、進(jìn)一步有序推進(jìn)我國資本帳戶自由化的戰(zhàn)略和策略。本文經(jīng)過系統(tǒng)研究，得出了如下的結(jié)論：(1)隨著國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，資本管制的效率在逐漸下降，資本帳戶自由化的趨勢不可阻擋。資本管制只能夠作為資本帳戶開放進(jìn)程中的一種權(quán)宜之計和輔助手段來加以運(yùn)用。(2)從發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家資本帳戶自由化過程中出現(xiàn)的問題，尤其是發(fā)展中國家出現(xiàn)的金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)來看，國內(nèi)金融體系的脆弱性、國際收支狀況的持續(xù)惡化等是深層原因，這一點(diǎn)前人已有大量的研究，不

5、是本文的重點(diǎn)。本文在此的研究重點(diǎn)以及結(jié)論是：資本外逃是爆發(fā)金融危機(jī)的最直接、最致命因素，而它又與這些深層原因絲絲相扣、互為聯(lián)動。因此，非常值得系統(tǒng)探討。(3)資本外逃應(yīng)該確切區(qū)分為“過渡性”資本外逃和“真正”的資本外逃，這樣有利于經(jīng)濟(jì)決策部門從本質(zhì)上進(jìn)行把握，根據(jù)各自的成因和特點(diǎn)制訂相應(yīng)的政策，減少資本外逃的可能性。(4)我國目前的資本管制措施對于防范資本外逃來說，效率嚴(yán)重不足。只有從根本上理順各個經(jīng)濟(jì)主體的利益關(guān)系，建立起一個合理的市

6、場秩序，才能夠維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。否則單憑行政上的強(qiáng)行管制只會帶來適得其反的效果，而且管制的成本將越來越大。(5)資本外逃的測算方面，綜合測算法比直接和間接測算法更適用于中國的實(shí)際情況。(6)為加快推進(jìn)我國的資本帳戶可自由兌換，當(dāng)前應(yīng)加大QFII制度實(shí)施力度，盡快推出QDII制度。除此以外，現(xiàn)在可以考慮逐步推行境外機(jī)構(gòu)在我國境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券等資本流動的新形式。(7)“洗錢”在我國的資本外逃當(dāng)中是一個非常重要的途徑，對