金融管理與務(wù)實畢業(yè)論文

1、<p>　　XX大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院</p><p>　　畢業(yè)實踐及畢業(yè)綜述（專科）</p><p>　　題 目 美國應(yīng)對次貸危機的策略 </p><p>　　姓 名 XXXX 年 級 2012秋 </p><p>　　專 業(yè) 金融管理與實務(wù) &

2、lt;/p><p>　　學(xué)習(xí)中心 </p><p>　　2014 年 10 月 </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要3</b></p><p>　　1 美國

3、次貸危機的影響4</p><p>　　1.1對美國的影響4</p><p>　　1.2美國金融市場的沖擊仍在蔓延4</p><p>　　2 融資成本攀至歷史最高點5</p><p>　　2.1信用評級下降5</p><p>　　2.2 股票市場形勢嚴峻5</p><p>　　2.3美

4、國實體經(jīng)濟低靡處于衰退期5</p><p>　　3 美國應(yīng)對次貸危機的策略6</p><p>　　3.1 貨幣政策6</p><p>　　3.2 貼現(xiàn)窗口重新啟動6</p><p>　　3.3 短期貸款拍賣工具應(yīng)運而生7</p><p>　　4 擴張性的財政政策7</p><p>&

5、lt;b>　　5 結(jié)束語8</b></p><p><b>　　6 參考文獻8</b></p><p><b>　　摘要</b></p><p>　　2007年8月份美國爆發(fā)了次級住房抵押貸款危機，就是所謂的次貸危機。不僅重創(chuàng)美國經(jīng)濟，造成了不可估量的損失，而且還導(dǎo)致全球金融市場的劇烈震蕩，特別是歐洲

6、以及日本都發(fā)生了劇烈的波動，可見此次貸危機波及范圍之廣，影響程度之深，同時次貸危機也不可避免地使中國經(jīng)濟各行業(yè)，特別是房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)影響非常深遠。因此世界各國針對次貸危機的影響分別采取了緊急措施，緩解次貸危機帶來的經(jīng)濟損失，其中美聯(lián)儲與美國政府針對次貸危機所采取的策略效果相對較好，在很大程度上也緩解了美國經(jīng)濟疲軟和停滯狀態(tài)。鑒于美國發(fā)生次貸危機的原因以及應(yīng)對策略，它對我國目前的經(jīng)濟特別是影響深遠的房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)有著很好的啟示作用，同

7、時它的應(yīng)對策略也起到了對我國政策借鑒的作用，為我國能夠擺脫次貸危機的束縛，恢復(fù)和刺激經(jīng)濟的發(fā)展做出了重大的貢獻，本文正是對此方面進行重點說明。</p><p>　　關(guān)鍵詞：次貸危機，房地產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)，策略，啟示，借鑒</p><p>　　美國次貸危機是一場新型的金融危機，起產(chǎn)生的內(nèi)在機理是金融產(chǎn)品透明度不夠，信息不對稱，金融風(fēng)險被逐步放大并移至投資者，這些風(fēng)險從住房市場蔓延到資本市場，從金

8、融領(lǐng)域擴展到經(jīng)濟領(lǐng)域，并通過資本渠道和貿(mào)易渠道擴展到整個世界。次貸危機不僅對美國的實體經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生了重大的影響，引起美國經(jīng)濟的衰退。同時通過國際貿(mào)易和全球金融市場等渠道，次貸危機轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚪鹑谖C，對世界經(jīng)濟和各個國家都產(chǎn)生了重要影響。</p><p>　　1 美國次貸危機的影響</p><p><b>　　1.1對美國的影響</b></p>&l

9、t;p>　　對于美國而言，次貸危機帶來的是一種信用危機，美國的金融行業(yè)進入了嚴重的動蕩時期。許多金融企業(yè)的賬面出現(xiàn)了巨額的浮虧。花旗銀行，摩根士丹利，美國銀行等大型金融企業(yè)在2008年5月既已報虧，有的出現(xiàn)金融困難。時至今日，美國的五大投行已成歷史。2008年3月，貝爾斯登被摩根大通收購，隨后在9月15日，美國的第四大投行雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，而美國的第三大投行美林公司則被美國銀行收購。9月21日，美聯(lián)儲宣布僅剩的兩大投行高盛和摩根士

10、丹利也變成了銀行控股公司。 </p><p>　　同時，美國的證券市場也出現(xiàn)了劇烈的波動。時至2008年10月7日，標準普爾500指數(shù)自2003年以來首次突破1000點，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)則創(chuàng)下1937年以來最大的年度跌幅。同時，三大股指的下跌速度也都達到了最高紀錄。 </p><p>　　1.2美國金融市場的沖擊仍在蔓延</p><p>　　金融市場上的信用緊縮非常

11、嚴重，由于銀行虧損，眾多銀行紛紛收緊銀根，提高融資條件，減少了信貸規(guī)模，這使得流動性出現(xiàn)緊縮，同時融資成本增加，企業(yè)融資變得困難起來。同時，由于金融市場的動蕩和投資風(fēng)險的增加，國際投資者的熱情受到一定抑制，投資交易量低且交易緩慢。 </p><p>　　此外，次貸危機一定程度上促進了美元貶值和國際原油價格一度暴漲。次貸危機使美聯(lián)儲又原來以控制通貨膨脹的貨幣政策轉(zhuǎn)為防止經(jīng)濟下滑的貨幣政策，自2007年9月開始連續(xù)下

12、調(diào)利率，將商業(yè)銀行隔夜拆借利率由07年9月的t25%下降到現(xiàn)在的1%（如下圖所示）。美元與歐元、英鎊的利差增加，同時加上其他國家的銀行紛紛拋售美元，使得美元下行的壓力更大，時至今日，美元已經(jīng)跌至自2002年的最低值。美元的連續(xù)貶值，加上投機炒作，使得原油價格一度暴漲。 在巨額損失的影響下，美國銀行業(yè)第三季度獲利出現(xiàn)大幅下降，降至五年來最低。美國聯(lián)邦存保公司在最新公布的季報中表示，美國銀行業(yè)第三季度盈利287億美元，比去年同期

13、的381億美元減少2.5%。</p><p>　　2 融資成本攀至歷史最高點</p><p>　　隨著次貸危機的惡化，加劇了市場對金融機構(gòu)可能出現(xiàn)巨額損失的擔憂。投資者為了躲避風(fēng)險，紛紛賣出各類與次級抵押貸款資產(chǎn)有關(guān)的各類金融機構(gòu)債券。同時，由于市場的資金流動性出現(xiàn)嚴重萎縮，各家金融機構(gòu)通過金融市場融資的渠道受阻，在信用危機的影響下急速提高了金融機構(gòu)的融資成本。</p>&l

14、t;p><b>　　2.1信用評級下降</b></p><p>　　美國金融機構(gòu)在次級抵押貸款危機中，受大幅計提減值準備，資本金比率下降，盈利能力下降以及資產(chǎn)負債狀況惡化，信用評級機構(gòu)紛紛對各家金融機構(gòu)的財務(wù)狀況進行審查核，并將部分金融機構(gòu)債信評級進行調(diào)整，并調(diào)降了大部分金融機構(gòu)的債信展望，如美林，花旗集團貝爾斯登等世界一流投資銀行的信用評級都被調(diào)降。</p><p

15、>　　2.2 股票市場形勢嚴峻</p><p>　　在次級抵押貸款危機的影響下，由于金融機構(gòu)未來的盈利能力受到市場的質(zhì)疑，金融機構(gòu)在股票市場上的表現(xiàn)也比較差，近期，股票分析師已經(jīng)將部分美國銀行的股票評級從“買進”下調(diào)為“賣出”，直接跳過了“持有”這個更為中性的階段，并下調(diào)多家銀行的股價預(yù)期及每股盈余。投資者們大舉拋出了金融類股，一些銀行的股票不斷創(chuàng)出新低，同時，美國大型銀行的股票跌到了幾年最低點，花旗集團的

16、股票價格收低在29.8美元，今年來已跌去46%市值縮水1290億美元。美林收于51.10美元，下跌約45%。貝爾斯登收于91.04美元，下跌約44%，美洲銀行收低至41.82美元，下跌約22%。</p><p>　　2.3美國實體經(jīng)濟低靡處于衰退期</p><p>　　美國經(jīng)濟低靡，正在經(jīng)歷衰退。新諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅?克魯格曼10月18日接受《紐約時報》的記者采訪時稱“美國經(jīng)濟正陷入嚴

17、重衰退”。 </p><p>　　由于受到次貸危機的影響，使得美國人尤其是持有與次級貸款相關(guān)產(chǎn)品的人們的資產(chǎn)大幅度縮水，勢必會影響到投資、消費、就業(yè)等多個方面，從而對美國的實體經(jīng)濟造成影響。美聯(lián)儲已經(jīng)兩次調(diào)低美國預(yù)期經(jīng)濟增長速度。美聯(lián)儲曾于2007年11月發(fā)布了2008年美國預(yù)期經(jīng)濟增長率的為1.8%-2.5%，更改了先前預(yù)測的2.5%-2.75%。而進入2008年后，由于美國的房價比預(yù)期的更低，因此美聯(lián)儲也相應(yīng)

18、的重新發(fā)布了美國預(yù)期經(jīng)濟增長速度，于2月20日發(fā)表聲明，新的預(yù)測為08年美國經(jīng)濟增長將保持在1.3至2個百分點之間。國際貨幣基金組織也多次下調(diào)了美國經(jīng)濟增長預(yù)測。同時，受次貸危機和石油價格的上漲等原因，美國的失業(yè)率也比美聯(lián)儲所預(yù)期的失業(yè)率高。美聯(lián)儲3月份預(yù)計08年美國失業(yè)率為5.1%，但美國從進入08年開始，工作不斷減少，6月份，失業(yè)率到達了5.5%，達到了美國自2004年4月份以來的最高失業(yè)水平。最新的數(shù)據(jù)表明，2008年10月份的失

19、業(yè)率達到了6.1%。而跟據(jù)保羅?克魯格曼的估計，接下來的幾個月中失業(yè)率將達到7%，甚至是8%。同時，次貸危機嚴重打擊了美國消費者的信心，美國消費者信心指數(shù)從2007年1月份的11</p><p>　　3 美國應(yīng)對次貸危機的策略</p><p>　　應(yīng)對次貸危機造成的影響，美聯(lián)儲和美國政府采取宏觀經(jīng)濟政策對危機進行干預(yù)，其中包括向市場注入數(shù)千億美元流動性，調(diào)低了基準利率和窗口貼現(xiàn)率，政府提出

20、的一個1500億美元左右的減稅經(jīng)濟刺激計劃等。</p><p><b>　　3.1 貨幣政策</b></p><p>　　降低利率 ,為化解次貸危機可能引發(fā)的經(jīng)濟衰退風(fēng)險，美聯(lián)儲于2007年9月18日決定將保持了14個月的聯(lián)邦基金目標利率從5.25%下調(diào)至4.75%，這是美聯(lián)儲自2003年以來首次下調(diào)該利率。隨著次貸危機影響的擴散，美聯(lián)儲連續(xù)降息，到2008年4月30

21、日， 美聯(lián)儲連續(xù)7次降低聯(lián)邦基金利率至2%。但利率的降低在恢復(fù)金融市場流動性即恢復(fù)金融資產(chǎn)價值的同時，資本流出數(shù)量增加，美元相對外幣貶值，實體經(jīng)濟領(lǐng)域的價格膨脹。在市場一片“降息見底”聲中，美聯(lián)儲悄然開始了貨幣政策工具的轉(zhuǎn)換。</p><p>　　3.2 貼現(xiàn)窗口重新啟動 </p><p>　　貼現(xiàn)窗口（Discount Window）是美聯(lián)邦儲備體系向商業(yè)銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款的設(shè)施，聯(lián)儲通過

22、變動貼現(xiàn)利率可以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的貸款成本，但是否通過貼現(xiàn)窗口取得貸款及貸款數(shù)量取決于商業(yè)銀行，聯(lián)儲處于相對被動的地位。為防止信貸市場危機惡化，美聯(lián)儲于2007年8月17日宣布將貼現(xiàn)利率降低50個基點，即從6.25%降到5.75%。之前美聯(lián)儲對貼現(xiàn)利率與聯(lián)邦基金利率的調(diào)整基本保持同步，二者之間一般維持100個基點的利差，本次單方面下調(diào)貼現(xiàn)利率后二者的利差縮小為50個基點。雖然美聯(lián)儲在信貸危機發(fā)生后一再降低貼現(xiàn)率至2.25%，但由于再貼現(xiàn)對市

23、場有“告示作用”，許多商業(yè)銀行擔心這么做會導(dǎo)致投資者對其健康狀況擔憂，所以它們大多不愿意通過貼現(xiàn)方式直接向美聯(lián)儲借款。</p><p>　　3.3 短期貸款拍賣工具應(yīng)運而生 </p><p>　　美聯(lián)儲于2007年12月開始啟用短期貸款拍賣工具這一新的操作工具，以向面臨流動性不足的商業(yè)銀行提供資金。與公開市場業(yè)務(wù)相比，可參與短期貸款拍賣工具的金融機構(gòu)更為廣泛，作為貸款擔保的債券種類也相對更

24、多，從而有利于更為高效地為機構(gòu)提供流動性；與貼現(xiàn)窗口相比，由于美聯(lián)儲不對外披露使用短期貸款拍賣工具的機構(gòu)名稱，從而較好地保護了參與機構(gòu)的商業(yè)機密，加之短期貸款拍賣利率略低于貼現(xiàn)利率，因而受到急需短期資金的存款機構(gòu)的歡迎。</p><p><b>　　財政政策</b></p><p>　　4 擴張性的財政政策 </p><p>　　美國國會議院于

25、2008年1月24日公布了由美國政府提出的總成本達1500億美元的經(jīng)濟刺激方案。根據(jù)美國國會公布的美國財政刺激政策，每個美國工人可享有每人三百美元的稅收減免，而有多個孩子的家庭可享受最高達1200美元的稅收減免。該方案還包括了商業(yè)減稅計劃，允許企業(yè)可預(yù)支50%的資本性支出費用，并且擁有更長的時間來彌補以前的虧損， 期限也由原來的兩年提高至五年。目前美國的利率已經(jīng)處于較低的水平，貨幣需求對利率的彈性較大，易出現(xiàn)流動性陷阱，此時采取擴張的財

26、政政策刺激經(jīng)濟要比寬松的貨幣政策效果明顯。減稅可以作為刺激社會有效需求的重要手段，增加人們的可支配收入。此外，減稅可以緩解通貨膨脹的壓力。所以對于目前美國的經(jīng)濟狀況來說，采取擴張的財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展也許是應(yīng)對危機的良策，美聯(lián)儲主席伯南克也稱目前采取赤字的財政政策對于美國的經(jīng)濟更為有效。</p><p><b>　　5 結(jié)束語</b></p><p>　　隨著金融衍生

27、產(chǎn)品不斷的創(chuàng)新，投資工具種類名目繁多，隨之產(chǎn)生的風(fēng)險也越來越大，越來越難以掌控，即使是世界經(jīng)濟強者的美國也難以抵御，對于金融監(jiān)管的滯后性使得危機如滾雪球般越來越大。這對于正在籌備深入發(fā)展的資本市場的中國無疑是一個極大的挑戰(zhàn)，所以我國應(yīng)借鑒國外應(yīng)對危機的經(jīng)驗，加強金融市場的監(jiān)管，防患于未然，將我國的資本市場更加健康、穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p><b>　　6 參考文獻</b></p&g

28、t;<p>　　[1][美]弗雷德里克·S·米什金著，劉毅、蔣理等譯，貨幣金融學(xué)[M]，北京：中國人民大學(xué)出版社，2005. </p><p>　　[2]黃達，金融學(xué)[M].北京: 中國人民大學(xué)出版社，2004. </p><p>　　[3]張翠微，中央銀行貨幣政策工具變化評析[J]，國際金融研究，2008（2）. </p><p>