我國(guó)上市公司股權(quán)再融資聚集效應(yīng)及其成因研究.pdf

1、股權(quán)再融資，是指上市公司在首次公開(kāi)發(fā)行之后，通過(guò)增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等方式從資本市場(chǎng)上直接進(jìn)行股權(quán)融資的行為。本文從三種方式的融資規(guī)模與政策演變的角度介紹了我國(guó)上市公司股權(quán)再融資的發(fā)展歷程，發(fā)現(xiàn)其呈現(xiàn)出發(fā)行熱潮與融資方式選擇熱潮聚集效應(yīng)的特征。 通過(guò)從理論上分析再融資聚集效應(yīng)的成因和形成機(jī)理，本文認(rèn)為公司的實(shí)際資金需求、外部市場(chǎng)時(shí)機(jī)、政策變化環(huán)境、大股東圈錢(qián)動(dòng)機(jī)以及管理層從眾行為對(duì)再融資決策產(chǎn)生了重要的影響。而各種因素之間的反饋與

2、促進(jìn)是導(dǎo)致再融資聚集效應(yīng)的最主要原因。 接著，第四章通過(guò)設(shè)計(jì)測(cè)度再融資聚集效應(yīng)模型，對(duì)總體發(fā)行聚集效應(yīng)和融資方式交替出現(xiàn)的聚集效應(yīng)進(jìn)行了度量與分析。 進(jìn)而，第五章從實(shí)證的角度研究了導(dǎo)致再融資聚集效應(yīng)因素的存在性和影響程度大小。我們分別設(shè)計(jì)了市場(chǎng)層面和公司層面的實(shí)證分析模型，市場(chǎng)模型顯示市場(chǎng)時(shí)機(jī)和政策因素都與再融資聚集因子顯著相關(guān)；而公司模型則發(fā)現(xiàn)實(shí)際需求、市場(chǎng)時(shí)機(jī)和從眾行為對(duì)再融資決策產(chǎn)生了顯著的正影響，而政策變化和圈錢(qián)