我國A股市場新股發(fā)行定價(jià)效率比較研究.pdf

1、新股發(fā)行定價(jià)是股票發(fā)行市場的核心環(huán)節(jié)，定價(jià)是否合理將直接影響到股票市場的資源配置效率。各國的研究表明，新股超額收益是普遍存在的，中國作為新興市場，超額收益更是驚人。究竟何種方式能夠提高股票發(fā)行定價(jià)效率，證券市場管理層一直在努力中。按有效市場理論，價(jià)格有效性的中心含義是價(jià)格在任何時(shí)點(diǎn)上都是內(nèi)在價(jià)值的最佳評(píng)估，是各類相關(guān)信息通過市場歸納后的結(jié)果，即價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)效率決定了定價(jià)效率，進(jìn)而決定了資源配置效率。本文的研究目的在于通過定性與定量相

2、結(jié)合的方式，來客觀描述我國A股市場首次公開發(fā)行定價(jià)效率問題，比較研究不同時(shí)期下新股發(fā)行的定價(jià)效率，以幫助我們更好地認(rèn)識(shí)市場的特點(diǎn)以及市場運(yùn)行背后的規(guī)律，給投資者和決策者提供一些有益的啟示。 本文圍繞新股發(fā)行定價(jià)效率展開了研究，第二章討論我國新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制的變革歷程，按照時(shí)間順序分為三個(gè)階段進(jìn)行了闡述，分別為1991年至1999年，2000年至2004年，2005年至2007年，劃分的標(biāo)準(zhǔn)為新股發(fā)行機(jī)制重大變革的時(shí)間，通過收集相

3、關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)三個(gè)階段新股發(fā)行定價(jià)效率進(jìn)行了初步的比較分析。隨后對(duì)當(dāng)前主要的新股發(fā)行制度及定價(jià)方式進(jìn)行了介紹與分析。第三章介紹了新股發(fā)行定價(jià)的方法及模型，并重點(diǎn)分析了影響新股定價(jià)的相關(guān)因素。第四章根據(jù)第三章的分析選取公司內(nèi)部價(jià)值信息與外部市場信息相關(guān)變量以發(fā)行價(jià)為被解釋變量進(jìn)行了多元線性回歸分析。發(fā)現(xiàn)我國新股發(fā)行效率在三個(gè)階段中不斷提高，但當(dāng)前的定價(jià)方式對(duì)外部市場信息的反映仍然不足，有待改進(jìn)。第五章為本文的結(jié)論部分，總結(jié)了本文的研究成果，并結(jié)