動態(tài)套期保值策略研究——應(yīng)用G期望風(fēng)險度量.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文動態(tài)套期保值策略研究應(yīng)用G期望風(fēng)險度量姓名：呂玉海申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：孫立堅20090331動態(tài)套期保值策略研究—應(yīng)用G期望風(fēng)險度量風(fēng)險度量方法：G期望風(fēng)險度量方法。這個方法的特點是基于倒向隨機微分方程理論，根據(jù)在交割日衍生交易的獲利曲線，和相應(yīng)的偏微分方程，推導(dǎo)出金融衍生品的均衡價格相對于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的函數(shù)。這種方法有兩個重要的特點：一、當(dāng)衍生品接近到期的時候，可以更加準(zhǔn)確的度量風(fēng)險。因為市場的

2、波動，許多衍生資產(chǎn)的價格變動會比較大。比如南航認(rèn)沽權(quán)證在到期之前，雖然嚴(yán)重虛值，但是仍然被炒到一個很高的價位。這種情況下如果套期保值和交割日期不一致的時候，動態(tài)套期保值策略就可以提供更多的信息。二、風(fēng)險不中立。風(fēng)險衡量的偏微分方程對于價值低估和高估的時候的二階導(dǎo)數(shù)是不同的。也就是說，當(dāng)資產(chǎn)價格低于均衡價格的時候，認(rèn)為偏離均衡價格的程度可能會大于資產(chǎn)價格高于均衡價格的時候。模型主要的計算基于MicrosoftExcel，而且盡量少的使用V

3、BA編程。這樣做的目的是使得非軟件開發(fā)人員可以盡快的構(gòu)建和使用模型。在討論套期保值策略的時候，我們設(shè)定了一個場景，然后以計算不同時期的套期保值率下組合的風(fēng)險，并且予以優(yōu)化，發(fā)現(xiàn)在價格趨于下跌的時候，如果采用套期保值不能避免虧損。鑒于08年來石油價格迅速下跌，因而造成包括國航，東航在內(nèi)的公司虧損，所以本文以石油為研究對象?？紤]到雖然公司在套期保值時，既使用期權(quán)，也使用期貨，但是因為期權(quán)主要是OTC期權(quán)，其走勢很難從公開渠道獲得，所以本文采