我國企業(yè)并購績效分析及并購資源整合管理研究.pdf

1、本文利用博弈論分析我國企業(yè)并購過程，從博弈論的角度解釋了我國當(dāng)前并購過程中存在的某些市場失靈的現(xiàn)象，論證了逐步減少以行政手段為主的協(xié)議并購和以內(nèi)部人控制為特征的管理層并購對我國資本市場發(fā)展的重要性，并提出完善信息披露制度和放棄在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上減持或者轉(zhuǎn)讓國有股或者國有法人股的規(guī)定的建議。 本文將博弈論運用到并購定價研究中，指出定價過程不僅應(yīng)該包括對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估，還應(yīng)包括在評估價值基礎(chǔ)上進(jìn)行價格談判。通過信號博弈模型，推導(dǎo)

2、出了價格談判的定價區(qū)間，為企業(yè)并購的定價談判提供了參考。 本文分析了并購時不同融資工具的優(yōu)劣，并結(jié)合我國并購市場上的融資現(xiàn)狀，提出了逐步放松金融管制，推進(jìn)金融自由化；調(diào)整稅收優(yōu)惠政策，提高并購融資收益；提高金融中介機(jī)構(gòu)的實力，促進(jìn)并購融資的順利開展；加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富并完善并購融資工具四項建議。 本文對我國并購市場進(jìn)行了實證研究，選擇了2003年-2006年我國資本市場上的企業(yè)并購數(shù)據(jù)，利用主成分分析法，對我國企業(yè)并

3、購的績效進(jìn)行了評價。實證結(jié)果表明三類并購的績效都不是很穩(wěn)定，但以橫向并購相對樂觀，混合并購的結(jié)果波動較大，尚存在許多不確定的因素。縱向并購的效果最差，一直處于業(yè)績下滑的狀態(tài)。驗證了我國并購市場上橫向并購一直占據(jù)主導(dǎo)地位，其次是混合并購，最少是縱向并購的事實。 本文還對企業(yè)并購后的資源整合進(jìn)行了研究。認(rèn)為，企業(yè)并購后的資源整合應(yīng)該包括企業(yè)品牌整合管理、企業(yè)文化整合管理、營銷系統(tǒng)整合管理、財務(wù)整合管理和市場資源整合管理。分析了企業(yè)文