家用電器行業(yè)11月家電線下市場總結空調、冰箱環(huán)比回暖，小家電亮點紛呈

1、<p>　　凈水器市場繼續(xù)維持增長態(tài)勢，受到會銷影響，主銷渠道虹吸效應加強，據(jù)奧維云網線下監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示， 11 月份凈水器同比增長 75.6%，市場普及加速。另受到促銷因素影響，全線均價出現(xiàn)下滑，行業(yè)整體均價同比下降 3.9%，達到 3984 元，預計此價格將維持較長時間。同時從上榜機型分布情況來看，目前 TOP4 品牌仍是市場主力，但第二陣營品牌頻頻發(fā)力，開始搶占市場，凈水器競爭加劇。</p><p>

2、;　　凈化器線下市場繼續(xù)走低，受到去年市場火爆影響，今年同比下滑幅度加大。據(jù)奧維云網線下監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11 月份凈水器同比下滑 21.4%，但環(huán)比增長 36.0%，線上活動拉動及空氣質量反復在一定程度上刺激了凈化器市場小幅回暖。另凈化器行業(yè)均價同比增長 5.0%，行業(yè)內部機型調整持續(xù)進行。</p><p>　　吸塵器線下市場穩(wěn)健增長。11 月份吸塵器線下市場零售額規(guī)模為 5.3 億元，同比提升 24.5%，零售量

3、規(guī)模為 33.1 萬臺，同比提升 25.1%。細分品類中機器人和推桿式份額分別提升 8.0%和 13.2%，表現(xiàn)突出。從價格段來看，戴森大部分機型降價，導致高端占比（3000+）份額銳減 21%，份額向 2000-3000 價格段市場轉移。</p><p>　　家電板塊反彈，廚電漲幅居前</p><p>　　本周家電指數(shù)上漲 1.87%，同期滬深 300 指數(shù)下跌 0.49%，上證綜指下跌

4、 0.47%，家電板塊高于滬深 300 指數(shù) 2.36 個百分點。。</p><p>　　油價、銅價有所回調，鋁價持續(xù)走弱</p><p>　　雖然美國對伊朗的石油出口全面禁運，但美國給予中國、韓國等 8 個伊朗石油進口國和地區(qū) 180 天臨時性豁免，石油供給缺口低于預期，布油本周有所回升，收于 60.28 美元/桶，周漲幅 0.52%。LME 銅價收于 6196 美元/噸，本周上漲 0.

5、37%；鋁收于 1924 美元/噸，下跌 1.94%。</p><p>　　月上旬面板數(shù)據(jù)公布，價格較前期略有下滑。55 尺 Open Cell 面板價格 11 月上旬均價收于 151 美元／ 片，較前期下降 1 美元／片；43 尺均價 89 美元／片，較前期下降 1 美元／片； 32 尺均價 53 美元／片，較前</p><p>　　期下降 2 美元／片。</p><

6、p><b>　　公司動態(tài)</b></p><p>　　【產業(yè)在線】美的中標鶴壁淇濱區(qū)熱風機項目</p><p>　　鶴壁市淇濱區(qū)清潔取暖試點城市示范項目低溫空氣源熱泵熱風機設備采購及安裝工程（二次）項目，廣東美的暖通設備有限公司中標，成交金額 5100 萬元。</p><p>　　【產業(yè)在線】海爾中央空調河南煤改電 2 億大單誕生<

7、/p><p>　　日前，為推進煤改電進程，河南省鶴壁市對其下轄的?？h、淇縣、淇濱區(qū)等區(qū)域進行空氣源熱泵熱風機招標。海爾中央空調一舉拿下浚縣、淇縣近兩億的項目，其中，?？h項目成為海爾中央空調在河南煤改電項目中的最大單。</p><p>　　【家電網】美的 40 億回購完成 70% 累計回購金額 29.4 億元</p><p>　　月 12 日，美的集團發(fā)布了關于回購公司

8、股份進展的公告，截至 2018 年 12 月 12 日，公司累計回購股份</p><p>　　數(shù)量為 6773.85 萬股，占公司截至 2018 年 11 月 30 日總股本的 1.02%，支付的總金額約 29.4 億元。7 月 5 日，</p><p>　　美的集團發(fā)布公告稱，擬以自有資金不超過 40 億元回購公司股份。7 月 26 日開始回購。截至目前，美的集團僅用了不到半年的時間，就

9、完成了此次回購計劃的 70%。按公司目前的回購進度來看，有望成為 A 股歷史上實際完成的最大規(guī)模常規(guī)回購。</p><p>　　【產業(yè)在線】美的組織架構變陣 多個職能收歸總部</p><p>　　近日，美的集團進行了一輪事業(yè)部的改革，將生活電器與環(huán)境電器事業(yè)部合并，原本的 10 個事業(yè)部減少至</p><p>　　9 個。除智能馬桶蓋由廚房與熱水事業(yè)部承接外，環(huán)電所

10、有產品均并入生活電器事業(yè)部。這是繼半年前，美的廚電與熱水器合并成立廚熱事業(yè)部后，美的再次出手整合事業(yè)部。</p><p><b>　　目錄</b></p><p>　　一、本周核心觀點：2018 年 11 月家電市場總結</p><p>　　12 月 16 日，奧維云網公布 2018 年 11 月家電行業(yè)全渠道推總數(shù)據(jù)，11 月份家電品類銷售額

11、前 3 名為空調、冰箱、洗衣機，分別實現(xiàn)零售額 152、109、106 億元；增速前 3 名為吸塵器、洗碗機及小家電，分別實現(xiàn)增速38.8%、16.0%及 14.9%。值得注意的是白電板塊環(huán)比有所改善，空調、冰箱同比分別增長 2.1%/8.0%，環(huán)比提升</p><p>　　4.0/6.0 個百分點，洗衣機同比增長 3.7%，環(huán)比下滑 4.0 個百分點。同時吸塵器品類單月同增 38.8%，增速亮眼。</p&

12、gt;<p>　　冰箱方面：冰箱市場持續(xù)呈現(xiàn)需求低迷和結構升級的發(fā)展態(tài)勢，奧維云網全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2018 年 11</p><p>　　月冰箱零售額 109 億元，同比增長 8.0%，零售量 342 萬臺，同比增長 2.1%。其中結構調整仍以法式和對開產品為主，此外，法式及對開產品的價格一路走高，結構升級和結構內部的品質升級雙重驅動，冰箱市場價格一路攀升。同時行業(yè)競爭壓力加劇，TOP 機型集中

13、度顯著提高，TOP20 中海爾以 15 席的成績獨占鰲頭。</p><p>　　洗衣機：奧維云網全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2018 年 11 月洗衣機市場零售量同比增長 5.1%，零售額同比增長3.7%，其中線下渠道同比降幅較 10 月有所擴大，零售額同比下降 3.8%，零售量同比下降 12.8%。如今線下市場需求不旺已成常態(tài)，銷量的下滑將繼續(xù)持續(xù)，為了修復線下渠道銷量下滑帶來的營收流失，行業(yè)的高端產品比</p&

14、gt;<p>　　重將進一步提高，奧維云網監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11 月高端產品的零售額占比已達 39.2%，同比提高了 9.3 個百分點， 大容量和洗烘一體產品占比提升迅速。在行業(yè)迅速高端化的趨勢下打磨品牌、產品品質和消費場景是立足線下市場至關重要的因素。</p><p>　　空調：據(jù)奧維云網推總數(shù)據(jù)顯示，11 月份空調整體市場零售額規(guī)模為 151.5 億元，同比下滑 2.1%，零售量規(guī)模為 392.2

15、萬套，同比下滑 0.5%。相比電商增長不及預期，線下市場表現(xiàn)出乎意料，市場零售額為 89.5 億元， 同比增長 2.6%，零售量為 187.3 萬套，同比增長 0.9%。從區(qū)域看，受天氣降溫取暖刺激，南方地區(qū)的市場部分</p><p>　　需求得以釋放，其中江蘇、安徽、湖南等省份增長明顯，同比分別為 18.4%、11.8%和 5.0%；從市場級別看，淡季時期一二線城市的增長要高于三四線市場的增長；從產品結構看，變

16、頻、節(jié)能等產品的份額分別提升 2.3%、7.0%。</p><p>　　油煙機：油煙機從 11 月銷額來看依然呈現(xiàn)大幅下滑的趨勢，根據(jù)奧維云網監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11 月線下油煙機銷額 6.2 億元，同比下滑 8.4%。均價 3508 元，同比上升 2.2%。從技術趨勢來看，大風力的本年累計滲透率達到 80.9%，同比增幅 6.0%，說明潔凈與健康依然是消費者的首選追求。從品牌格局來看，方太本月線下表現(xiàn)比較出色，有 1

17、6 款機型進入 TOP50 型號，機型個數(shù)超過了老板。</p><p>　　洗碗機：洗碗機 11 月線下市場表現(xiàn)良好，在家電市場整體遇冷的情況下仍然增長強勁。根據(jù)奧維云網線下推總數(shù)據(jù)顯示，11 月線下洗碗機銷額同比上升 31.2%，并呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。均價 5991 元/臺，逼近線上均價的兩倍，說明線下洗碗機市場的主要消費群體更注重高端品質。線下西門子品牌 top20 機型中表現(xiàn)良好，top20 機型中產品技術主

18、要以嵌入式為主。</p><p>　　熱水器：熱水器市場 Q4 持續(xù)低迷，根據(jù)奧維云網全渠道數(shù)據(jù)，2018 年 11 月電熱水器銷售額為 38 億元， 單月同比增長 9.7%，燃氣熱水器銷售額為 33.8 億元，同比下滑 9.6%，1 到 11 月份電熱水器銷售額為 304.6 億，</p><p>　　同比下降 7%，燃氣熱水器 1 到 11 月份銷售額為 307 億，下滑 10.4%市

19、場整體表現(xiàn)疲軟態(tài)勢。線下監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，電熱水器銷售額單月同比下滑 9.1%，燃氣熱水器單月銷售額同比下滑 6.2%，線下市場增長乏力出現(xiàn)了下滑趨勢。</p><p>　　小家電：受雙 11 的影響，線下的規(guī)模相比前幾個月有所萎縮，根據(jù)奧維云網線下推總數(shù)據(jù)顯示，2018 年</p><p>　　11 月小家電 7 品類（含煲、磁、壓、豆、料、榨、水）線下規(guī)模為 20.8 億元，同比下滑 1.

20、8%。電飯煲線下市場中，IH 同比增長較高，產品結構升級明顯，IH 均價提升，結構提升，帶動整體飯煲均價提升。料理機市場中， 破壁機仍是主力產品，繼續(xù)保持大幅增長趨勢，破壁機均價增長，攪拌機均價下降，整體結構升級使得整體均價提升。</p><p>　　凈水器：2018 年 11 月凈水器市場繼續(xù)維持增長態(tài)勢，受到會銷影響，主銷渠道虹吸效應加強，據(jù)奧維云網線下監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11 月份凈水器同比增長率 75.6%，市

21、場普及加速。另受到促銷因素影響，全線均價出現(xiàn)下</p><p>　　滑，行業(yè)整體均價同比下降 3.9%，達到 3984 元，預計此價格將維持較長時間。同時從上榜機型分布情況來看， 目前 TOP4 品牌仍是市場主力，但第二陣營品牌頻頻發(fā)力，開始搶占市場，凈水器競爭加劇。</p><p>　　凈化器：2018 年 11 月凈化器線下市場繼續(xù)走低，受到去年市場火爆影響，今年同比下滑幅度加大。據(jù)奧

22、維云網線下監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11 月份凈水器同比下滑 21.4%，但環(huán)比增長 36.0%，線上活動拉動及空氣質量反復在一定程度上刺激了凈化器市場小幅回暖。另凈化器行業(yè)均價同比增長 5.0%，行業(yè)內部機型調整持續(xù)進行。</p><p>　　吸塵器：11 月吸塵器線下市場穩(wěn)健增長。據(jù)奧維云網推總數(shù)據(jù)顯示，11 月份吸塵器線下市場零售額規(guī)模為</p><p>　　5.3 億元，同比提升 24.5%，

23、零售量規(guī)模為 33.1 萬臺，同比提升 25.1%。細分品類中機器人和推桿式份額分別提升 8.0%和 13.2%，表現(xiàn)突出。從價格段來看，戴森大部分機型降價，導致高端占比（3000+）份額銳減 21%，份額向 2000-3000 價格段市場轉移。</p><p>　　二、家電板塊反彈，廚電漲幅居前</p><p>　　（一）本周家電板塊逆市反彈，表現(xiàn)領先滬深 300</p>

24、<p>　　本周家電指數(shù)上漲 1.87%，同期滬深 300 指數(shù)下跌 0.49%，上證綜指下跌 0.47%，家電板塊高于滬深 300 指數(shù) 2.36 個百分點。</p><p>　　表 1：板塊漲跌幅度（單位：%）</p><p>　　資料來源：WIND、</p><p>　　（二）廚電公司強勢回升，科沃斯跌幅居前</p><p>

25、　　表 2：本周 A 股家電板塊股價漲跌幅表現(xiàn)</p><p>　　資料來源：WIND、</p><p>　　三、原材料價格下行趨勢不改，成本端壓力放緩</p><p>　?。ㄒ唬┐笞谠牧蟽r格：原油、銅價小幅回升，鋁價較大下行</p><p>　　雖然美國對伊朗的石油出口全面禁運，但美國給予中國、韓國等 8 個伊朗石油進口國和地區(qū) 180

26、天臨時性豁免，石油供給缺口低于預期，布油本周有所回升，收于 60.28 美元/桶，周漲幅 0.52%。LME 銅價收于 6196 美元/噸，本周上漲 0.37%；鋁收于 1924 美元/噸，下跌 1.94%。</p><p>　　（二）上游面板價格：11 月上旬面板數(shù)據(jù)公布，價格較前期略有下滑</p><p>　　55 尺 Open Cell 面板價格 11 月上旬均價收于 151 美元／

27、片，較前期下降 1 美元／片；43 尺均價 89 美元／</p><p>　　片，較前期下降 1 美元／片； 32 尺均價 53 美元／片，較前期下降 2 美元／片。</p><p><b>　　四、行業(yè)動態(tài)</b></p><p>　　【產業(yè)在線：10 月多聯(lián)機增長回升】</p><p>　　據(jù)產業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2

28、018 年 10 月多聯(lián)機銷售額為 37.7 億元，同比增長 12.1%，增速回歸至 10%以上。多聯(lián)機內銷額為 35.1 億元，同比增長 12.8%；出口小幅增長，完成銷售額 2.6 億元，同比增長 3.5%。</p><p>　　http://cac.chinaiol.com/s/1213/52205336.html</p><p>　　【產業(yè)在線：10 月空調閥需求持續(xù)萎縮 閥件延續(xù)

29、下滑】</p><p>　　據(jù)產業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：2018 年 10 月，空調截止閥內銷 1493 萬只，環(huán)比下滑 13.5%，同比下滑 22.6%； 財年內銷量為 20871 萬只，同比上漲 6.8%；冷年累計內銷量為 4883 萬只，同比下滑 18.0%?？照{四通閥內銷703 萬只，環(huán)比下滑 7.9%，同比下滑 23.8%；財年內銷量為 9852 萬只，同比上漲 8.9%；冷年累計內銷量為 2175 萬只，

30、同比下滑 21.5%?？照{電子膨脹閥內銷 368.6 萬只，環(huán)比下滑 4.2%，同比上漲 4.2%；財年內銷量為 4527.2 萬只，同比上漲 24.6%；冷年累計內銷量為 1132.2 萬只，同比上漲 12.6%。</p><p>　　https://mp.weixin.qq.com/s/fIWPlX9a-nOy7DUcSQZ7gg</p><p>　　【產業(yè)在線：10 月空氣源熱泵：內

31、銷市場疲軟】</p><p>　　據(jù)產業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018 年 10 月空氣源熱泵總銷量 16.1 萬臺，同比下滑 27.8%，內銷量 14.5 萬臺， 同比下滑近 30%。家用機 7.2 萬臺，同比下跌 7%，商用機同比減少幅度達到 40%以上。相對的出口市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，以 1.6 萬臺的規(guī)模同比僅小幅滑落。從累計數(shù)據(jù)來看，截止 10 月空氣源熱泵行業(yè)銷量已達 137.4 萬臺， 內銷市場大幅滑落，僅

32、出口規(guī)模實現(xiàn)小幅增長。</p><p>　　http://www.chinaiol.com/hot/s/1211/22205186.html</p><p>　　【產業(yè)在線：10 月冷柜：出口拉動整體銷售】</p><p>　　產業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018 年 10 月冷柜生產 170 萬臺，同比增長 6.4%。銷售出貨 166.3 萬臺，同比增長 4%。整體來看

33、，10 月冷柜市場受出口市場拉動表現(xiàn)良好，國內市場特別是家用冷柜方面表現(xiàn)依舊低迷。內銷方面，10 月內銷出貨 60.7 萬臺，同比下降 3.4%，出口方面，10 月出口量達 105.6 萬臺，同比上漲 8.8%。</p><p>　　http://ref.chinaiol.com/s/1210/24205175.html</p><p>　　【中怡康：復合濾芯純水機增長步入快車道】<

34、/p><p>　　根據(jù)中怡康零售監(jiān)測數(shù)據(jù)，2018 年 1-9 月，復合濾芯純水機線上同比增長 259%，占純水機市場的零售額份額達到 9.9%，相比去年同期擴大 5.3 個百分點，線下同比增長 152%，占純水機市場的零售額份額達到 14.1%， 相比去年同期擴大 5.7 個百分點。</p><p>　　https://mp.weixin.qq.com/s/SauGWSIL7_Kq8fuwC

35、xMTNw</p><p>　　根據(jù)產業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：2018 年 10 月中國空調電機行業(yè)總產銷量為 2050.1 萬臺，同比下滑 18.8%， 環(huán)比下滑 9.1%；2018 年財年累計銷量 30550.1 萬臺，同比增長 5.1%；2019 冷年累計 6655.6 萬臺，同比下滑</p><p><b>　　15.3%。</b></p><

36、p><b>　　五、公司動態(tài)</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┕举Y訊</b></p><p>　　【產業(yè)在線】美的中標鶴壁淇濱區(qū)熱風機項目</p><p>　　鶴壁市淇濱區(qū)清潔取暖試點城市示范項目低溫空氣源熱泵熱風機設備采購及安裝工程（二次）項目，廣東美的暖通設備有限公司中標，成交金額 5100 萬元。&

37、lt;/p><p>　　http://www.chinaiol.com/heating/s/1213/03205324.html</p><p>　　【家電網】美的 40 億回購完成 70% 累計回購金額 29.4 億元</p><p>　　12 月 12 日，美的集團發(fā)布了關于回購公司股份進展的公告，截至 2018 年 12 月 12 日，公司累計回購股份</

38、p><p>　　數(shù)量為 6773.85 萬股，占公司截至 2018 年 11 月 30 日總股本的 1.02%，支付的總金額約 29.4 億元。7 月 5 日，</p><p>　　美的集團發(fā)布公告稱，擬以自有資金不超過 40 億元回購公司股份。7 月 26 日開始回購。截至目前，美的集團僅用了不到半年的時間，就完成了此次回購計劃的 70%。按公司目前的回購進度來看，有望成為 A 股歷史上實際

39、完成的最大規(guī)模常規(guī)回購。</p><p>　　http://news.hea.cn/2018/1213/264784.shtml</p><p>　　【產業(yè)在線】美的組織架構變陣 多個職能收歸總部</p><p>　　近日，美的集團進行了一輪事業(yè)部的改革，將生活電器與環(huán)境電器事業(yè)部合并，原本的 10 個事業(yè)部減少至</p><p>　　9 個

40、。除智能馬桶蓋由廚房與熱水事業(yè)部承接外，環(huán)電所有產品均并入生活電器事業(yè)部。這是繼半年前，美的廚電與熱水器合并成立廚熱事業(yè)部后，美的再次出手整合事業(yè)部。</p><p>　　http://ac.chinaiol.com/s/1211/77205192.html</p><p>　　【產業(yè)在線】海爾集團與中國建設銀行達成戰(zhàn)略合作</p><p>　　12 月 11 日，

41、中國建設銀行與海爾集團在青島達成戰(zhàn)略合作。雙方將分別依托旗下裕農通及日日順樂農強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，共建鄉(xiāng)村普惠服務平臺，面向全國鄉(xiāng)村提供普惠服務。</p><p>　　http://3g.chinaiol.com/kx/s/1212/71205245.html</p><p>　　【產業(yè)在線】海爾中央空調河南煤改電 2 億大單誕生</p><p>　　日前，為推進煤

42、改電進程，河南省鶴壁市對其下轄的?？h、淇縣、淇濱區(qū)等區(qū)域進行空氣源熱泵熱風機招標。海爾中央空調一舉拿下?？h、淇縣近兩億的項目，其中，?？h項目成為海爾中央空調在河南煤改電項目中的最大單。</p><p>　　http://cac.chinaiol.com/s/1212/21205235.html</p><p><b>　?。ǘ┕竟?lt;/b></p>

43、<p>　　【海立股份】公司披露 5%以上股東減持公告，富生控股（原持股 10.18%），及其一致行動人葛明（原持股</p><p>　　3.84%）計劃自減持股份計劃公告披露之日起 6 個月內通過大宗交易或集中競價方式合計減持公司 A 股股份數(shù)量不超過公司股份總數(shù)的 3%。</p><p>　　【奧馬電器】公司收到（2018）湘民初 68 號《民事裁定書》，因公司與湖南資管的合

44、同糾紛案，法院裁決查封、扣押、凍結被申請人錢包匯通、奧馬電器、趙國棟、劉穎、錢包金服、錢包智能、中融金名下價值相當于 人民幣 2.21 億元財產。</p><p>　　【青島海爾】公司擬公開發(fā)行可轉債募集資金 30.07 億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額將全部用于以下投資方向：（1）引領消費升級，冰空等產線智能制造升級項目；（2）踐行大廚電戰(zhàn)略，成套智慧廚電產能布局項目；（3）布局“一帶一路”，海外新興市場

45、制造基地建設項目；（4）提升創(chuàng)新能力，超前研發(fā)實驗室、COSMOPlat工業(yè)互聯(lián)網平臺與 U+智慧生活平臺建設項目。</p><p>　　【華帝股份】公司擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易的方式回購公司股份。回購股份資金總額為不低于人民幣 1.5 億元（含），不超過人民幣 2 億元（含）；回購價格為不超過人民幣 11 元/股（含）。</p><p>　　【惠而浦】公司通過董事會決議，擬

46、投資 2.92 億元建設“年產 50 萬臺惠而浦智能洗碗機工廠”項目。地點位于合肥市高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)惠而浦（中國）現(xiàn)有廠區(qū)內。項目產品為智能洗碗機，分為通用洗碗機、中配洗碗機和高配洗碗機等三個品類。</p><p>　?。ㄈ┲攸c公司盈利預測</p><p>　　表 3：重點公司盈利預測：（單位：元）</p><p><b>　　股價</b>

47、</p><p>　　板塊代碼重點公司EPS18EPS19EPS20</p><p>　　PE18PE19PE20</p><p><b>　　白電</b></p><p><b>　　廚電</b></p><p><b>　　小家電</b>

48、;</p><p><b>　　黑電</b></p><p><b>　　上游</b></p><p>　　資料來源：WIND 中信建投證券研究發(fā)展</p><p><b>　　六、投資建議</b></p><p>　　我們對家用空調行業(yè)中長期維度仍持有

49、樂觀態(tài)度，原因如下：其一，空調的行業(yè)空間家電領域最高，一戶</p><p>　　多機成趨勢，對標日本目前保有量，空調向上空間最大；其二，配置家電行業(yè)的根本邏輯在于城鎮(zhèn)化，13 億人的城鎮(zhèn)化過程拉動了巨大了需求，農村市場的城鎮(zhèn)化進程正在提速，廠商通過不斷下沉渠道搶占市場；其三， 消費升級大背景下，產品價格伴隨能效提高而上漲，高端品牌不斷受市場青睞，提高龍頭企業(yè)盈利能力，同時受原材料提價影響，廠商提價意識提高，龍頭產

50、業(yè)鏈上下游傳導能力極強，待成本企穩(wěn)回調，廠商定價策略相對剛性，又增厚了企業(yè)毛利率。</p><p>　　我們維持行業(yè)“增持”評級，，公司方面我們更看好行業(yè)龍頭：</p><p>　　格力電器（空調龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)績增長強勁）；美的集團（白電龍頭，各線業(yè)務發(fā)展均衡，機器人業(yè)務有望成為新增長點）；青島海爾（白電龍頭經營回暖，智能物聯(lián)網領域布局值得期待）；蘇泊爾（高端布局協(xié)同效用顯著，SEB 支