市場微觀結(jié)構(gòu)視角下賣空機(jī)制對中國股票市場價格運動的影響分析.pdf

1、本文立足于中國股票市場實際，以市場微觀結(jié)構(gòu)為視角，通過理論模型與實證分析試圖回答：賣空機(jī)制是如何影響證券價格形成與變化的?
　　 主要研究內(nèi)容如下：第一部分詳細(xì)闡述金融市場微觀結(jié)構(gòu)的研究背景與意義，系統(tǒng)地歸納總結(jié)關(guān)于價格形成以及賣空機(jī)制作用的相關(guān)研究；第二部分闡述證券市場微觀結(jié)構(gòu)的基本構(gòu)成要素與價格發(fā)現(xiàn)、形成以及動態(tài)調(diào)整之間的關(guān)系，介紹不同交易制度下價格形成原理、賣空機(jī)制對價格發(fā)現(xiàn)的影響；第三部分構(gòu)建理論模型來描述有無賣空約束的

2、市場條件下限價指令簿狀態(tài)對股票價格運動的影響，并比較兩種不同市場條件下的股價運動與均衡價格；第四部分采用類似事件研究法對中國股票市場進(jìn)行實證研究，在實證分析基礎(chǔ)上，結(jié)合市場微觀結(jié)構(gòu)理論上述結(jié)果進(jìn)行解釋。
　　 研究表明，在無賣空約束的股票市場中，限價指令簿狀態(tài)能夠直接、迅速地反映股價運動態(tài)勢，促進(jìn)均衡價格形成。因此，建議從著重市場微觀結(jié)構(gòu)著手，采取綜合措施提高市場的流動性、透明性與穩(wěn)定性，使限價指令簿真正成為股票價格運動的風(fēng)向標(biāo)