上市公司股票回購(gòu)對(duì)股價(jià)走勢(shì)的中長(zhǎng)期效應(yīng)研究.pdf

1、股票回購(gòu)最早興起于美國(guó)，發(fā)展至今，已經(jīng)成為西方成熟證券市場(chǎng)中上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的重要手段，年成交額超過千億美元。然而，由于證券市場(chǎng)起步較晚，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚不成熟，我國(guó)的股票回購(gòu)事件較少，回購(gòu)規(guī)模不大，處于初步發(fā)展階段。但是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股票回購(gòu)案例明顯增多，股票回購(gòu)的相關(guān)問題引起了廣大學(xué)者的關(guān)注和研究。本文旨在通過對(duì)我國(guó)的股票回購(gòu)案例的分析，以研究股票回購(gòu)事件對(duì)我國(guó)上市公司中長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)的影響。
　　 論文采用事件研究法，

2、研究我國(guó)上市公司的股票價(jià)格在股票回購(gòu)公告發(fā)布后一定時(shí)期內(nèi)的變動(dòng)情況，從而判斷股票市場(chǎng)對(duì)該類事件的反應(yīng)程度。本文引入了超常收益率模型，利用學(xué)術(shù)界慣用的超常收益率指標(biāo)(CAR)來(lái)衡量上市公司股票回購(gòu)公告的市場(chǎng)效應(yīng)。通過這個(gè)模型，可以了解股價(jià)的波動(dòng)與該事件的關(guān)系。
　　 文章的重點(diǎn)是對(duì)回購(gòu)事件的實(shí)證分析。本文認(rèn)真選取了我國(guó)2005年6月17日至2010年12月31日間A股市場(chǎng)的40個(gè)股票回購(gòu)樣本，在綜合國(guó)外學(xué)者們的研究慣例和國(guó)內(nèi)投資者

3、的投資習(xí)慣，并充分考慮研究的現(xiàn)實(shí)意義的基礎(chǔ)上，確定中、長(zhǎng)期的時(shí)間窗口分別為回購(gòu)公告日后的180個(gè)交易日和360個(gè)交易日。本文在大量的統(tǒng)計(jì)與分析基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)，樣本總體在回購(gòu)公告日后180個(gè)交易日內(nèi)和回購(gòu)公告日后360個(gè)交易日內(nèi)的平均累計(jì)超常收益率均顯示為正，這說(shuō)明，我國(guó)證券市場(chǎng)上股票回購(gòu)事件對(duì)股價(jià)的中長(zhǎng)期走勢(shì)存在明顯的積極效應(yīng)。最后，本文在分析股票回購(gòu)市場(chǎng)效應(yīng)的各種影響因素的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)股票回購(gòu)中存在的問題，提出了加強(qiáng)我國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)建設(shè)的