國內(nèi)市場上市公司股票回購及其財務效應案例研究.pdf

1、股票回購是指上市公司按照一定程序購回其發(fā)行或流通在外的股份,以達到減資或者調(diào)整股本結構等目的。這種公司理財方式在發(fā)達資本市場中已經(jīng)被廣泛使用,但在我國證券市場中出現(xiàn)較晚,并且具有明顯的中國特色。學者們對我國市場中股票回購的研究大多集中于回購動機的理論研究和市場反應、股東財富效應的實證研究。近年來,隨著我國市場開放程度增加,回購事件增多,回購動機呈現(xiàn)多樣化,股票回購的發(fā)展進入一個新階段。
　　本文從不同角度選取孚日股份(SZ.002

2、083)、昆明制藥(SH.600422)和桐昆股份(SH.601233)的回購案例進行對比分析。分析考察股票回購對樣本公司變現(xiàn)能力、償債能力及盈利能力的影響,然后利用市場模型分析市場對于上述公司股票回購的反應。本文希望通過結合回購公司的財務效應和市場反應,評價我國上市公司進行股票回購的效果,發(fā)現(xiàn)股票回購在我國市場中的應用程度,并對改善現(xiàn)狀提出建議。
　　分析認為,以美國市場為研究樣本的文獻和證據(jù)不足以解釋我國上市公司的股份回購行為

3、。在目前市場環(huán)境下,雖然我國市場上越來越多的上市公司進行股票回購,但是上市公司通過設置回購方案可以減少股票回購的財務效應,回購行為對于公司的長遠發(fā)展沒有實質(zhì)影響力。此外,上市公司的股票回購的動機值得懷疑,市場中存在利用信息優(yōu)勢內(nèi)幕交易的現(xiàn)象。我國上市公司股票回購呈現(xiàn)這些特征,一方面產(chǎn)生自我國證券市場的信息機制與價格機制對資源的引導與配置能力的不足,反過來又加劇了我國證券市場的低效率。因此,上市公司和證券監(jiān)管部門都有義務正視股票回購。從企