嵌入戰(zhàn)略因子的VaR投資風(fēng)險(xiǎn)模型改進(jìn)研究.pdf

1、VaR方法歷經(jīng)多年的發(fā)展,已經(jīng)成為金融從業(yè)者廣泛使用的最流行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。過去的一些年中,VaR雖然已得到了很廣泛的應(yīng)用,但是理論與實(shí)際都證明,現(xiàn)有的VaR理論還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善,諸如計(jì)算方法的繁雜性、尖峰厚尾性的難以準(zhǔn)確度量等等,諸多學(xué)者已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了針對(duì)性的研究。但是VaR理論仍有一個(gè)明顯的缺點(diǎn)卻少有人研究。
　　本研究在整理目前關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略、投資風(fēng)險(xiǎn)、VaR方法的相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,通過對(duì)目前流行的衡量股票投資風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型進(jìn)

2、行優(yōu)缺點(diǎn)分析以及研究現(xiàn)狀的分析評(píng)述,提出基于戰(zhàn)略考慮的VaR模型改進(jìn)問題。在對(duì)現(xiàn)有研究的分析基礎(chǔ)上,本文對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略因素進(jìn)行了界定與識(shí)別,整理出資源型、能力型、環(huán)境型三種類型共51個(gè)戰(zhàn)略因素。并用德爾菲法選出最重要的20種戰(zhàn)略因素,然后用模糊層次分析法得出各戰(zhàn)略因素的權(quán)重。本研究選取制藥行業(yè)上市公司作為研究對(duì)象,搜集在上海股票交易所上市的52家制藥業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略因素值,求出其戰(zhàn)略因子得分。引入g-h分布擬合股票收益率的分布,搜集52家企業(yè)的

3、兩期股票收益率,并進(jìn)行g(shù)-h分布的參數(shù)估計(jì)。對(duì)兩期股票收益率的參數(shù)估計(jì)值進(jìn)行基于戰(zhàn)略因子的回歸擬合,得出修改后的g-h分布,進(jìn)而得到修改后的VaR模型。最后隨機(jī)抽取兩家制藥企業(yè),進(jìn)行修改后模型的后驗(yàn)驗(yàn)證,結(jié)果可看出修改后的VaR模型能更好地評(píng)估股票投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　本研究得出的SVaR模型是對(duì)原有VaR模型的有效改進(jìn),投資者根據(jù)修改后的模型可以更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)基于企業(yè)戰(zhàn)略分析的理性投資,對(duì)股市的長(zhǎng)期健康發(fā)展具有良好的推動(dòng)作