基于時(shí)變T-Copula的滬深股指組合的風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、當(dāng)前的金融市場，隨著金融改革的深入化，金融市場的聯(lián)系日益緊密，投資組合、金融風(fēng)險(xiǎn)管理更是成為學(xué)者們關(guān)注的熱點(diǎn)問題。投資組合風(fēng)險(xiǎn)的研究，首先就是要研究金融變量之間的相關(guān)性關(guān)系。對(duì)于研究投資組合的相關(guān)關(guān)系，傳統(tǒng)投資組合一般都是以正態(tài)分布為假設(shè)前提的，但實(shí)際金融市場的數(shù)據(jù)并不都是服從正態(tài)分布。同時(shí)，相關(guān)性分析的常用方法就是線性相關(guān)系數(shù)的分析，線性相關(guān)系數(shù)要求變量之間的關(guān)系是線性的，而金融資產(chǎn)組合之間的關(guān)系并不都是線性相關(guān)關(guān)系，也有很多資產(chǎn)組合

2、之間存在非線性關(guān)系，此時(shí)也就無法用線性相關(guān)系數(shù)來準(zhǔn)確地描述金融資產(chǎn)之間的相關(guān)性。所以，在正態(tài)分布假設(shè)下，僅使用線性相關(guān)來分析資產(chǎn)組合之間的相關(guān)性，進(jìn)而計(jì)算其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值往往與實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是存在差異的。因此本文引入Copula函數(shù)，作為分析變量之間相關(guān)性的工具，無論是變量之間的線性關(guān)系還是非線性關(guān)系，Copula函數(shù)都能夠很好地處理并且較好地描述。此外，目前采用Copula函數(shù)研究的相關(guān)關(guān)系大都假定是不變的，但在實(shí)際的金融市場中，

3、國家政策變動(dòng)、金融事件的發(fā)生，都會(huì)引起經(jīng)濟(jì)市場中各種變量之間各種關(guān)系的變動(dòng)，其中變量之間的相關(guān)性就不會(huì)靜止不變，而是會(huì)會(huì)隨著時(shí)間變化而變化，所以，本文在利用Copula函數(shù)的基礎(chǔ)上又進(jìn)一步利用時(shí)變Copula函數(shù)來研究資產(chǎn)組合的相關(guān)關(guān)系。
　　 本文首先是介紹本文的研究背景以及意義，通過回顧國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，指出傳統(tǒng)關(guān)于相關(guān)性研究方法的不足之處，并指出Copula理論在分析變量之間相關(guān)關(guān)系的必要性，同時(shí)對(duì)已有研究文獻(xiàn)進(jìn)行了評(píng)述;然

4、后詳盡地介紹Copula函數(shù)理論，包括Copula函數(shù)的性質(zhì)、定理、類型，然后介紹了Copula模型的構(gòu)建方法以及參數(shù)估計(jì)方法、模型評(píng)價(jià)和檢驗(yàn)方法，最后著重介紹時(shí)變t-Copula模型;同時(shí)對(duì)于VaR也作了全面的闡述，其中介紹了其產(chǎn)生、影響因素以及VaR的三種計(jì)算方法，并且舉例說明了VaR的計(jì)算方法。在介紹了Copula和VaR理論的基礎(chǔ)上，將時(shí)變Copula函數(shù)理論應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)證分析，通過選擇滬深股票市場下的投資組合，先用歷史