用分解的個股收益度量投資者情緒.pdf

1、指導小組成員名單張陸洋 教授攀登 副教授宋軍 副教授用分解個股收益率度量投資者情緒羅睿摘要本文通過假設(shè)非理性的投資者更容易在情緒驅(qū)使下過多過快地做出交易決定，使用小波分解的方法分離出股票收益率中的高頻部分，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建了一個可用于度量個股層面上的投資者情緒影響的指數(shù)——俗刪跗指數(shù)。通過對1 9 8 4 年到2 0 1 3 年間在N Y S E ，A M E X 和N a s d a q 交易的美國普通股股票的實證研究，我發(fā)現(xiàn)在控制了

2、過去5 天的股票收益率，宏觀經(jīng)濟形勢以及經(jīng)濟政策不確定性后，上一交易日的I S R A S H 水平與當天以及一直到未來8 天內(nèi)的股票收益正相關(guān)，而與后第5 1 2 天的累積收益率負相關(guān)。同時，我也發(fā)現(xiàn)I S R A S H 指數(shù)能夠解釋存在與大小公司間( 高J f i 股票和低口股票間以及高波動和低波動股票間) 的價差。進一步的穩(wěn)健性檢驗表明上述發(fā)現(xiàn)并不是投資者對于系統(tǒng)性風險變化做出的反映。關(guān)鍵詞：投資者情緒度量；股票橫截面收益；短視