風(fēng)險事件下中國股票市場的投資策略研究.pdf

1、投資者在進行證券投資時面臨最重要的問題是挑選證券、合理配置以及抓住合適的買賣時機鎖定收益。積極的投資組合管理可以通過充分的分散化投資達到規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險的效果。然而完備精細的投資組合策略在上行的系統(tǒng)風(fēng)險下是否還具有抵抗力？當遭遇不同類型的風(fēng)險事件時，是否有行之有效的投資策略與之對應(yīng)以保住收益，使投資者不再手足無措的面對損失？近年來，隨著資本市場的不斷完善和發(fā)展，股指期貨、融資融券相繼引入，豐富了投資策略的選擇和構(gòu)建，這些工具能在多大程度

2、上幫助投資者規(guī)避風(fēng)險，保住收益？
　　資本市場對風(fēng)險事件的反應(yīng)提供了一條研究的線索，順著這條線索梳理和探索將有助于構(gòu)建風(fēng)險事件下的投資組合策略。
　　本文根據(jù)引發(fā)風(fēng)險事件的來源將風(fēng)險事件劃分為自然災(zāi)害風(fēng)險事件、經(jīng)濟風(fēng)險事件和政治風(fēng)險事件并相應(yīng)的選取汶川地震、次貸危機和十八大的換屆選舉作為相關(guān)領(lǐng)域的研究對象，以各個行業(yè)的板塊指數(shù)作為構(gòu)建投資策略的依據(jù)。經(jīng)過實證分析發(fā)現(xiàn):
　　(1)風(fēng)險事件對A股市場有極大地負沖劑效應(yīng)。將

3、事件劃分為事件發(fā)生前、事件發(fā)生期間和事件發(fā)生后三個時期，發(fā)現(xiàn)汶川地震、次貸危機和十八大換屆選舉在事件發(fā)生期間收益率都出現(xiàn)了明顯地下降。汶川地震在事件發(fā)生后的收益率下降的趨勢更加顯著;由于受到政府行為的干預(yù)，次貸危機和十八大換屆選舉在事件發(fā)生后的收益率水平基本和事件發(fā)生期間持平，而在次貸危機后，由于受到政府四萬億救市計劃的提振作用，風(fēng)險資產(chǎn)組合的收益率達到了7.4％，超過了無風(fēng)險資產(chǎn)收益率3.2％，這對投資者具有積極的借鑒意義。
　

4、　(2)從投資收益的角度看，自然、經(jīng)濟、政治三類風(fēng)險事件中，通過積極的組合管理，風(fēng)險資產(chǎn)組合可以獲得超過無風(fēng)險資產(chǎn)收益率的情形僅發(fā)生在次貸危機發(fā)生后;風(fēng)險資產(chǎn)組合收益率相對較高的期間還發(fā)生在地震災(zāi)害期間以及十八大召開后的一段時間;從風(fēng)險大小的角度看，風(fēng)險資產(chǎn)標準差的最大值出現(xiàn)在次貸危機發(fā)生期間，其次是自然災(zāi)害發(fā)生一周后，最后是十八大召開期間。綜合來看，收益最大值出現(xiàn)在次貸危機發(fā)生情況下，對應(yīng)的風(fēng)險也最大，這也符合了收益越大，風(fēng)險越大的規(guī)