風(fēng)險(xiǎn)事件下中國(guó)股票市場(chǎng)的投資策略研究.pdf

1、投資者在進(jìn)行證券投資時(shí)面臨最重要的問(wèn)題是挑選證券、合理配置以及抓住合適的買賣時(shí)機(jī)鎖定收益。積極的投資組合管理可以通過(guò)充分的分散化投資達(dá)到規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的效果。然而完備精細(xì)的投資組合策略在上行的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下是否還具有抵抗力？當(dāng)遭遇不同類型的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，是否有行之有效的投資策略與之對(duì)應(yīng)以保住收益，使投資者不再手足無(wú)措的面對(duì)損失？近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，股指期貨、融資融券相繼引入，豐富了投資策略的選擇和構(gòu)建，這些工具能在多大程度

2、上幫助投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保住收益？
　　資本市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的反應(yīng)提供了一條研究的線索，順著這條線索梳理和探索將有助于構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)事件下的投資組合策略。
　　本文根據(jù)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的來(lái)源將風(fēng)險(xiǎn)事件劃分為自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)事件、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)事件和政治風(fēng)險(xiǎn)事件并相應(yīng)的選取汶川地震、次貸危機(jī)和十八大的換屆選舉作為相關(guān)領(lǐng)域的研究對(duì)象，以各個(gè)行業(yè)的板塊指數(shù)作為構(gòu)建投資策略的依據(jù)。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn):
　　(1)風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)A股市場(chǎng)有極大地負(fù)沖劑效應(yīng)。將

3、事件劃分為事件發(fā)生前、事件發(fā)生期間和事件發(fā)生后三個(gè)時(shí)期，發(fā)現(xiàn)汶川地震、次貸危機(jī)和十八大換屆選舉在事件發(fā)生期間收益率都出現(xiàn)了明顯地下降。汶川地震在事件發(fā)生后的收益率下降的趨勢(shì)更加顯著;由于受到政府行為的干預(yù)，次貸危機(jī)和十八大換屆選舉在事件發(fā)生后的收益率水平基本和事件發(fā)生期間持平，而在次貸危機(jī)后，由于受到政府四萬(wàn)億救市計(jì)劃的提振作用，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益率達(dá)到了7.4％，超過(guò)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率3.2％，這對(duì)投資者具有積極的借鑒意義。
　

4、　(2)從投資收益的角度看，自然、經(jīng)濟(jì)、政治三類風(fēng)險(xiǎn)事件中，通過(guò)積極的組合管理，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可以獲得超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的情形僅發(fā)生在次貸危機(jī)發(fā)生后;風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合收益率相對(duì)較高的期間還發(fā)生在地震災(zāi)害期間以及十八大召開(kāi)后的一段時(shí)間;從風(fēng)險(xiǎn)大小的角度看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的最大值出現(xiàn)在次貸危機(jī)發(fā)生期間，其次是自然災(zāi)害發(fā)生一周后，最后是十八大召開(kāi)期間。綜合來(lái)看，收益最大值出現(xiàn)在次貸危機(jī)發(fā)生情況下，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也最大，這也符合了收益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大的規(guī)