我國央企跨國并購風險管理研究.pdf

1、經(jīng)濟全球一體化的日益加深讓跨國并購成為化解多方矛盾，幫助企業(yè)獲得資源和技術(shù)、增強國際競爭力的重要途徑。我國央企在全球并購市場上掀起的兼并收購浪潮已成為一道讓世人矚目的風景線。本文以我國央企跨國并購中的風險為研究對象，結(jié)合我國央企的特點，以Bruner風險評價框架為基礎(chǔ)，加入政治風險、核心技術(shù)缺乏、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)這三個因素，研究我國央企跨國并購的風險及其管理。
　　本文以113家中央企業(yè)為研究樣本，對這113家企業(yè)2003年至2012

2、年跨國并購成敗情況進行梳理。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明:隨著企業(yè)競爭力的提升和并購經(jīng)驗日趨豐富，我國央企并購失敗率有所下降，但仍遠高于發(fā)達國家。不論是從并購失敗的比例還是金額來看，以高壟斷的資源型企業(yè)為主，主要集中在北美、西歐和亞太三個地區(qū)。其中，亞太地區(qū)是我國央企早期并購集中的區(qū)域，其失敗主要是由于經(jīng)驗缺乏所致;在北美、西歐地區(qū)的失敗主要是由并購企業(yè)所處行業(yè)的敏感性加上中央企業(yè)特殊的公司治理結(jié)構(gòu)所引發(fā)的高政治風險所致。另外，核心技術(shù)缺乏也導致部

3、分企業(yè)在并購談判時缺乏優(yōu)勢，即使談判成功，也不能及時回收成本，導致并購后期經(jīng)營失敗。
　　在上述基礎(chǔ)上，本文根據(jù)完善后的Bruner風險評價框架對我國央企跨國并購遭遇的風險進行定性分析，并據(jù)此構(gòu)建并購風險評價指標體系，輔之以中海油并購尼克森的案例實證。
　　基于定性定量分析及案例實證的結(jié)果，本文認為，在我國央企跨國并購可能遭遇的各種風險中，由企業(yè)治理結(jié)構(gòu)缺陷導致的政治風險尤為突出。同時，單一的風險要素并不足以導致并購的失敗，