資本結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)與企業(yè)投資——基于我國制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、在現(xiàn)代公司的理財(cái)管理中,投資決策、融資決策和股利決策是公司最重要的三大決策。其中投資決策作為企業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥憩F(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ),直接影響公司的融資決策和股利決策,從而決定公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)一個(gè)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的評(píng)價(jià),成為公司財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)。企業(yè)的投資不僅僅是一個(gè)企業(yè)生命力的體現(xiàn),對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著至關(guān)重要的作用而且已成為影響中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。
　　當(dāng)前,我國正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期。一方面,經(jīng)濟(jì)

2、轉(zhuǎn)軌改變著企業(yè)賴以生存和成長(zhǎng)的環(huán)境要素,要求企業(yè)及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu),順應(yīng)時(shí)代要求,加快發(fā)展;另一方面,轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)也表現(xiàn)出了它的不穩(wěn)定、不完善、不規(guī)范等特殊性,阻礙了企業(yè)的成長(zhǎng)。中國企業(yè)面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如今負(fù)債經(jīng)營(yíng)已成為我國企業(yè)中的一種普遍現(xiàn)象,甚至可以作為現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)重要特征。有人說,負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一種動(dòng)力機(jī)制。所以,本文站在前人的基礎(chǔ)上,進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)與企業(yè)投資的實(shí)證研究。
　　本文采用定量分析與定性分析、理

3、論與實(shí)踐、微觀與宏觀、靜態(tài)與動(dòng)態(tài)相結(jié)合的方法。理論基礎(chǔ)主要是新古典的企業(yè)投融資無關(guān)論、委托代理論、信息非對(duì)稱理論、自由現(xiàn)金流理論和托賓Q理論,認(rèn)為企業(yè)投資與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān),與成長(zhǎng)機(jī)會(huì)正相關(guān)。
　　為了控制行業(yè)變量對(duì)企業(yè)投資的影響,本文采用了制造業(yè)這一行業(yè)的數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證研究。選取制造業(yè)是因?yàn)橹圃鞓I(yè)上市公司占我國上市公司的比例很有代表性,而且制造業(yè)的投資特征明顯,而且比較容易計(jì)量。本文采用制造業(yè)2009-2012年數(shù)據(jù),實(shí)證分析來研