企業(yè)捐贈與股價波動的關(guān)系研究——基于玉樹震后企業(yè)捐贈的事件研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來,隨著企業(yè)規(guī)模、影響力的擴大,監(jiān)測手段進步以及公眾敏感度提升,人們對企業(yè)承擔(dān)社會與環(huán)境責(zé)任有更高的要求,企業(yè)社會責(zé)任運動不斷開展。與此同時,越來越多的企業(yè)也開始轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的做法,謀求將履行社會責(zé)任的行為納入到戰(zhàn)略計劃中,由單純的慈善行為變?yōu)椴呗孕源壬菩袨?而帶來經(jīng)濟效益和社會效益的雙贏。其中,企業(yè)慈善捐贈在實踐中越來越多地被企業(yè)采納實施。那么在中國的特殊情境下,慈善捐贈這種“利他主義”行為對企業(yè)尤其是上市公司造成的怎樣

2、的影響?這類行為是否在資本市場引起了股價的變化從而導(dǎo)致股東財富的變化?在這個過程中企業(yè)慈善行為本身的特點和企業(yè)自身的特點分別扮演什么角色?
　　本文通過事件研究法和多元回歸方法,結(jié)合2010年4月份玉樹地震后上市公司慈善捐贈的126個相關(guān)樣本數(shù)據(jù)得出以下結(jié)論:
　　企業(yè)慈善捐贈行為對企業(yè)的股票價格的異常收益率有顯著影響。整體來看,資本市場對企業(yè)的慈善捐贈行為出現(xiàn)了負(fù)面懲戒效應(yīng);而且累計異常收益率從第11天開始顯著為負(fù),進一步

3、說明負(fù)面效應(yīng)也具有一定的滯后性。
　　其中,每股捐贈排名對企業(yè)股票價格的異常收益率是顯著正相關(guān)關(guān)系。而企業(yè)的捐贈總額、捐贈排名以及每股捐贈額對企業(yè)股票價格的異常收益率影響不明顯,這說明,公眾對企業(yè)捐贈的關(guān)注會考慮企業(yè)的總股數(shù)及其每股捐贈額排名。
　　通過多元回歸分析發(fā)現(xiàn),企業(yè)中國有股股數(shù)占50%以上的,對企業(yè)累計異常收益率產(chǎn)生了負(fù)面影響;同時,發(fā)現(xiàn)A股流通股比例與企業(yè)累計異常收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,干擾事件對企業(yè)累計異常收益率呈

4、現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,在一定程度上稀釋了資本市場本身對企業(yè)慈善捐贈行為的懲戒力度,對未來企業(yè)的慈善捐贈的轉(zhuǎn)變預(yù)留了戰(zhàn)略空間。
　　而企業(yè)所在行業(yè)是否直接接觸消費者和企業(yè)規(guī)模的大小對企業(yè)累計異常收益率的影響不顯著,說明這兩個因素對資本市場影響企業(yè)股票價格波動的大小并不起顯著作用。
　　通過理論和實證分析,得出下一步企業(yè)慈善捐贈方面的建議:在政府行為方面,應(yīng)該在鼓勵企業(yè)進行慈善捐贈的同時,強調(diào)企業(yè)尤其是國家控股企業(yè)進行公司治理等方面的改