中國開放式基金關(guān)聯(lián)交易與內(nèi)部治理研究.pdf

1、開放式基金以超常規(guī)的發(fā)展態(tài)勢在十年間迅速成長為中國基金產(chǎn)業(yè)的主流，但在發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中，基金不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易也隨之肆意滋生，嚴(yán)重影響了中國基金產(chǎn)業(yè)的投資公信力、阻礙了基金產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步健康發(fā)展。關(guān)聯(lián)交易黑幕的不斷曝出，引起監(jiān)管部門高度重視，頒布多項(xiàng)法案，但基金關(guān)聯(lián)交易仍屢禁不止。究其根源，開放式基金契約型的組織形式使基金管理公司內(nèi)部形成雙重代理關(guān)系，公司容易被“內(nèi)部人控制”產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，與此同時(shí)外部治理機(jī)制又尚未形成，內(nèi)部治理監(jiān)管關(guān)聯(lián)

2、交易的有效性更顯重要。
　　 現(xiàn)有對(duì)基金管理公司內(nèi)部治理與關(guān)聯(lián)交易研究主要是采用理論分析，對(duì)二者關(guān)系的實(shí)證研究文獻(xiàn)很少。因此，本文基于委托代理理論，以開放式基金為研究對(duì)象，利用實(shí)證方法探索分析基金管理公司現(xiàn)有內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的有效性，以期為完善基金管理公司內(nèi)部治理提出建議。
　　 首先本文對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行理論分析，探索關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生原因，基金管理公司內(nèi)部治理缺陷，再對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行理論界定，對(duì)具體的三種關(guān)聯(lián)交

3、易形式進(jìn)行量化，最后通過多元回歸、單因素方差分析實(shí)證研究基金管理公司內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)關(guān)聯(lián)交易的抑制作用并進(jìn)一步對(duì)三類基金管理公司進(jìn)行比較分析。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，提高具有證券或基金從業(yè)經(jīng)歷的獨(dú)立董事在董事會(huì)中比例將能抑制基金關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，而獨(dú)立董事占比的提高對(duì)抑制同一基金管理公司旗下基金共同重倉持股具有顯著作用；董事會(huì)的冗余將不利于對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易托管費(fèi)規(guī)模和關(guān)聯(lián)交易傭金規(guī)模的監(jiān)管：監(jiān)事會(huì)、督察長對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易的抑制作用不顯著；投資決策委員會(huì)僅