流動性過剩與全球失衡研究——基于貨幣理論和效率工資理論.pdf

1、流動性過剩與全球失衡一直困擾著世界經(jīng)濟的發(fā)展，甚至被認為是引發(fā)金融危機的重要因素。流動性過剩主要表現(xiàn)為全球M2/GDP不斷增長、全球利率加速走低、股票市場和房地產(chǎn)價格加速上漲、大宗商品和資源性商品迅速攀升、金融市場空前繁榮等。全球失衡主要表現(xiàn)為美國的經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模急劇卜升，美元貶值壓力集聚：與此同時，中國、日本和其他新興市場以及石油生產(chǎn)國貿(mào)易盈余規(guī)模不斷擴大，外匯儲備迅速增長，對美國的債權(quán)急劇膨脹，本幣面臨巨大的升值壓力。流動性過剩與

2、全球失衡問題已經(jīng)成為世界性的重大問題，在這兩大主題方面研究成果很多，但是，缺乏分析流動性過剩與全球失衡相互關(guān)系的正規(guī)框架以及二者的共生機理。為此，本文將流動性過剩與全球失衡納入同一框架中進行研究，將世界最發(fā)達國家美國和最大發(fā)展中國家中國作為代表性的研究對象，采用理論研究與實證分析相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合、國內(nèi)視角與國際視角相結(jié)合、宏觀分析與微觀技術(shù)相結(jié)合等研究方法，形成本文的“理論、模型和實證”研究特點。
　　 本文綜述

3、貨幣理論、流動性過剩和全球失衡的重要概念和術(shù)語，回顧和評述前人研究成果。以國際視角建立了流動性過剩和全球失衡的一般理論模型，以國內(nèi)視角構(gòu)建了中國二元企業(yè)結(jié)構(gòu)下的流動性過剩與內(nèi)部失衡模型，探討了流動性過剩的基礎(chǔ)理論，提出了流動性測度的新方法。最后實證分析了相關(guān)理論。根據(jù)研究內(nèi)容的安排，全文分為八章：
　　 第1章引言。主要介紹了論文的研究背景、研究意義、文獻綜述、研究思路、研究方法、論文結(jié)構(gòu)和研究內(nèi)容。指出論文的論文創(chuàng)新之處和存在

4、的難點。
　　 第2章經(jīng)濟描述和理論思考。對經(jīng)濟現(xiàn)實進行了描述，提出對現(xiàn)實問題的理論思考。
　　 第3章流動性過剩與全球失衡的一般理論模型。首先提出并論證了“貨幣稀釋理論”，其特點就是政府發(fā)行貨幣對產(chǎn)出進行了價值分割或稀釋，“貨幣稀釋理論”同時強調(diào)貨幣存量與流量對價格的作用，貨幣存量決定價格水平，貨幣流量決定對產(chǎn)出的分割程度。其次，通過構(gòu)造兩國模型得出流動性過剩、經(jīng)濟增長、通貨膨脹、金融發(fā)展、儲蓄和利率的均衡結(jié)果。最后，

5、分析單項因素對世界經(jīng)濟的沖擊。
　　 第4章流動性過剩與全球失衡的經(jīng)濟沖擊綜合分析。分析了幾種不同組合的因素疊加沖擊以及FDI對全球失衡的影響。
　　 第5章中國二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下的流動性過剩與內(nèi)部失衡研究。從中國特有的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期出發(fā)，抓住國有經(jīng)濟與私營經(jīng)濟的豐要區(qū)別，即私營經(jīng)濟比國有經(jīng)濟有較高的經(jīng)濟效率和私營經(jīng)濟受到金融限制的兩大特點進行建模，內(nèi)生地推導出流動性過剩函數(shù)。在合理假設(shè)條件下，引進效率工資理論，分別將國有企業(yè)

6、職工、私營企業(yè)職工、銀行、國有企業(yè)、私營企業(yè)、總經(jīng)理行為納入一般均衡進行分析。
　　 第6章貨幣分解理論、流動性過剩與“中國流動性之謎”。在凱恩斯貨幣理論的基礎(chǔ)上發(fā)展出貨幣分解理論，根據(jù)貨幣分解理論推出流動性測度的絕對指標和相對指標，提出通過“二次回歸法”解決了貨幣需求數(shù)據(jù)無法獲得難題的計量方法。
　　 第7章流動性過剩實證分析。實證分析了貨幣流動性、銀行流動性與市場流動性之間的關(guān)系，將“二次回歸法”應(yīng)用到流動性過剩的實

7、證分析中，計算出直接流動性指標與間接流動性指標之間的相關(guān)系數(shù)以及兩指標對流動性過剩判斷的吻合度。
　　 第8章總結(jié)全文的主要研究成果，并探討了今后進一步研究的方向。
　　 本文具有創(chuàng)新性的主要研究成果包括以下五個方面：
　　 第一，創(chuàng)立、論證和驗證了“貨幣稀釋理論”，并用這個理論建立了流動性過剩與全球失衡的一般理論模型；據(jù)此對世界經(jīng)濟進行了單項影響因素分析和綜合影響因素分析；給出了“中國流動性之謎”兩點解釋。

8、r>　　 第二，從建立的開放經(jīng)濟模型的均衡解中發(fā)現(xiàn)利率是聯(lián)系流動性過剩與全球失衡的主要紐帶。理論研究與實證分析都證實了當期的流動性過剩與通貨膨脹成反向關(guān)系，長期的流動性過剩與通貨膨脹成正向關(guān)系。
　　 第三，理論推證表明現(xiàn)有國際貨幣體系下全球失衡的必然性，指出造成全球經(jīng)濟失衡的機理。發(fā)現(xiàn)在中國二元企業(yè)結(jié)構(gòu)模型中新引入的“效率工資”可以更好地解釋銀行存貸差越來越大，加之金融歧視，從而造成流動性過剩、全球失衡和“資本逆流”現(xiàn)象的出

9、現(xiàn)；給出了“中國流動性之謎”兩點解釋。
　　 第四，創(chuàng)立、論證和驗證了“貨幣分解理論”，據(jù)此給出了“中國流動性之謎”四點解釋，并建立了流動性過剩的新度量方法。
　　 第五，通過“二次回歸法”解決了貨幣需求數(shù)據(jù)無法獲得的實證難題。發(fā)現(xiàn)直接流動性指標與間接流動性指標之間具有較大的相關(guān)系數(shù)；發(fā)現(xiàn)用這兩個指標判斷流動性過剩時，具有較高的吻合度。
　　 上述理論創(chuàng)新得到了現(xiàn)實經(jīng)濟現(xiàn)象和計量實證的支持。所得結(jié)論對于開展經(jīng)濟與