順周期資金跨市場(chǎng)流動(dòng)下的金融系統(tǒng)穩(wěn)定性調(diào)控與管理研究.pdf

1、本文從金融順周期機(jī)制與金融穩(wěn)定性的關(guān)系入手，以資金流動(dòng)為主線探討金融風(fēng)險(xiǎn)在金融運(yùn)行周期的變化過程。從理論上研究資金跨市場(chǎng)流動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響，從實(shí)證上以美國為例，詳細(xì)剖析在順周期情形下通過跨市場(chǎng)資金交易載體等金融創(chuàng)新工具的傳導(dǎo)，資金由市場(chǎng)流動(dòng)性向銀行流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換，造成資產(chǎn)價(jià)格大幅攀升，金融泡沫不斷膨脹。一切欣欣向榮的場(chǎng)景，由貝爾斯登銀行的倒閉戛然而止。金融運(yùn)行出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，充斥整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性突然間形成了巨大的“流動(dòng)性黑洞”，導(dǎo)致資金的稀缺

2、，流動(dòng)性中斷，引發(fā)全球金融危機(jī)。在這一過程中，金融明顯的順周期特征加速了金融由繁榮到危機(jī)的進(jìn)程，而流動(dòng)性則貫穿于金融系統(tǒng)由基本穩(wěn)定到“亞金融穩(wěn)定”再到金融極端不穩(wěn)定的(金融危機(jī))的過程。目前，我國也正處在流動(dòng)性變化的拐點(diǎn)，如何建立適合我國的宏觀審慎性制度框架(Macro-prudential Supervision)，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定和國家金融安全是有重大現(xiàn)實(shí)意義的。本文論述的內(nèi)容主要包括以下五個(gè)方面：
　　 從內(nèi)容的組織來看，

3、主要包括8個(gè)章節(jié)。除第一章導(dǎo)言、第二章對(duì)金融系統(tǒng)順周期、跨市場(chǎng)資金流動(dòng)以及維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定政策研究現(xiàn)狀的綜述之外，本文的核心內(nèi)容包括五個(gè)部分。
　　 第一部分對(duì)順周期行為與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性進(jìn)行分析。借鑒了Bernanke、Gertler模型，從四個(gè)方面分析了順周期效應(yīng)與金融市場(chǎng)的繁榮和衰落。還運(yùn)用FM-IS-LM改進(jìn)模型在宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化時(shí)，金融市場(chǎng)流動(dòng)性的變化、資產(chǎn)價(jià)格變化以及金融危機(jī)之間的關(guān)系進(jìn)行分析，進(jìn)一步論證金融機(jī)構(gòu)順周期

4、行為與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的內(nèi)在聯(lián)系。
　　 第二部分討論順周期行為下跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的顯現(xiàn)與傳遞。從資金流動(dòng)的視角分析以資金為載體的金融活動(dòng)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)在投資者、金融行業(yè)、跨境之間的傳遞。
　　 第三部分抽象分析在順周期行為下金融市場(chǎng)資金流動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、銀行信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和全球金融市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系、分析產(chǎn)生的一般原因及對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性影響的途徑。對(duì)新的國際國內(nèi)金融形勢(shì)下跨市場(chǎng)交叉性交易載體的新變體-影子銀行、資金流轉(zhuǎn)

5、情況進(jìn)行了深入地研究。選擇對(duì)資金跨市場(chǎng)流動(dòng)監(jiān)測(cè)的關(guān)鍵指標(biāo)、運(yùn)用電子科技技術(shù)模擬出監(jiān)測(cè)的模型。
　　 第四部分以美國為例，通過對(duì)宏觀資金、市場(chǎng)資金、銀行資金流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換，流動(dòng)性由過剩到中斷過程中的闡述，分析金融運(yùn)行由繁榮到危機(jī)變化過程，客觀評(píng)價(jià)了美國政府當(dāng)局在平息危機(jī)過程中所采取的政策手段。提出我國應(yīng)認(rèn)真汲取美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，制定防范流動(dòng)性危機(jī)的政策措施。
　　 第五部分對(duì)美國、歐盟主要國家后危機(jī)的監(jiān)管制度改革進(jìn)行了梳理