控股股東、CEO激勵(lì)與企業(yè)多元化的實(shí)證研究.pdf

1、近年來，企業(yè)多元化一直是理論界和實(shí)務(wù)界探討的熱點(diǎn)之一?？v觀世界企業(yè)發(fā)展史，多元化作為一種使企業(yè)發(fā)生深刻變革的戰(zhàn)略，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展到一定階段后普遍采用的成長方式之一，如何使企業(yè)獲得成長，怎樣的多元化才能使企業(yè)獲得成長，是多元化理論與實(shí)踐研究最核心、也是最有價(jià)值的內(nèi)容。本文旨在借鑒國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)多元化的研究成果的基礎(chǔ)上，從多元化戰(zhàn)略制定和執(zhí)行的視角對控股股東、CEO影響企業(yè)多元化戰(zhàn)略的機(jī)理進(jìn)行探索式的研究。
　　 首先，本文對與本選

2、題相關(guān)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了論述，并主要以委托代理理論、大股東掏空假說為基礎(chǔ)分析了控股股東、CEO對企業(yè)多元化戰(zhàn)略的影響。由于企業(yè)的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)不同，委托代理問題的表現(xiàn)也不相同。結(jié)合我國股權(quán)集中度較高的實(shí)際情況，控股股東實(shí)際上擁有決策控制權(quán)，既有可能是從利于公司發(fā)展的角度實(shí)施多元化戰(zhàn)略，也有可能利用多元化戰(zhàn)略掩蓋其攫取私人收益的事實(shí)，并據(jù)此提出控股股東傾向于實(shí)施企業(yè)多元化戰(zhàn)略的假設(shè)；企業(yè)的CEO在很大程度上影響著企業(yè)多元化戰(zhàn)略的執(zhí)行，由于委托

3、代理問題的存在，控股股東會(huì)對CEO采取一定的激勵(lì)措施，如果控股股東是基于企業(yè)發(fā)展制定企業(yè)多元化戰(zhàn)略，那么會(huì)傾向于對CEO實(shí)施更多的股權(quán)激勵(lì)，反之則會(huì)實(shí)行更多的薪酬激勵(lì)，并在此基礎(chǔ)上提出CEO的薪酬激勵(lì)與企業(yè)多元化績效負(fù)相關(guān)，CEO的股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)多元化績效正相關(guān)。
　　 其次，本文對控股股東、CEO、企業(yè)多元化戰(zhàn)略進(jìn)行了概念界定，并在梳理國內(nèi)外與本選題相關(guān)的研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，明確了自己的研究思路及具體的實(shí)證分析方法的運(yùn)用。本文以

4、2007-2010年分行業(yè)披露主營業(yè)務(wù)收入的滬深兩市的A股上市公司為樣本，借助SPSS18.0軟件進(jìn)行了實(shí)證分析得出了以下結(jié)論:一是控股股東傾向于制定企業(yè)多元化戰(zhàn)略，但不顯著；二是CEO的薪酬激勵(lì)與企業(yè)多元化成一定程度的正相關(guān)關(guān)系但不是很顯著，同時(shí)增加CEO的薪酬激勵(lì)也不能顯著提升多元化的戰(zhàn)略績效，而CEO的股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)多元化呈正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)提高CEO的股權(quán)激勵(lì)程度能顯著提升多元化的戰(zhàn)略績效；三是控股股東決策控制程度與CEO薪酬激勵(lì)