當前可轉(zhuǎn)換公司債券價格特性實證分析.pdf

1、可轉(zhuǎn)換公司債券市場是一國證券市場的重要組成部分。我國的可轉(zhuǎn)債市場起步較晚,但隨著我國證券市場的快速崛起和資本市場的多樣需求,可轉(zhuǎn)債市場也得到了長足的發(fā)展,并且具有廣闊的發(fā)展空間和快速的增長潛力。
　　 可轉(zhuǎn)換公司債券是一種混合金融產(chǎn)品。它是一種混合了多種期權(quán)的特殊的公司債券,除最為明顯的轉(zhuǎn)股期權(quán)外,往往還設有贖回期權(quán)、回售期權(quán),并往往還設計有轉(zhuǎn)股價格向下修正條款。由于債權(quán)和轉(zhuǎn)股期權(quán)的存在,使得可轉(zhuǎn)換公司債券的市場價格與其債券價格

2、尤其是其基礎股票價格存在著相關(guān)性,但由于可轉(zhuǎn)換公司債券組成的復雜性,尤其是其中某些如轉(zhuǎn)股價格向下修正條款的不確定性,又使得這些相關(guān)性在不同的時期、不同的市場環(huán)境中隨時發(fā)生著變化。
　　 本文從實證的角度出發(fā),對近期一年來可轉(zhuǎn)換公司債券市場與債券市場、股票市場的相關(guān)性進行了實證和分析,以期發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)換公司債券當前的價格特性,并為相關(guān)理論研究提供實證參考資料。也為證券市場投資者提供可轉(zhuǎn)換公司債券投資選擇參考資料。
　　 本文研

3、究驗證了近一年來可轉(zhuǎn)換公司債券的價格符合純債價值是向下封底價格的理論特性,驗證了近一年來可轉(zhuǎn)換公司債券價格與其股票價格整體上較高的相關(guān)性,也驗證了可轉(zhuǎn)換公司債券價格較其純債價值的溢價空間、可轉(zhuǎn)換公司債券價格與其股票價格之間的相關(guān)性受到股票市場變化、債券市場變化的影響,尤其是去年9月的石化轉(zhuǎn)債2.0版事件由于對可轉(zhuǎn)債市場的基本投資理念形成了沖擊,顯著影響了可轉(zhuǎn)換公司債券二級市場的價格。同時,本文的研究從某一角度推證了當前市場要求的無風險收