上市公司自愿性信息披露對(duì)資本成本的影響研究.pdf

1、自愿性信息披露與資本成本的關(guān)系無(wú)論在理論研究還是在實(shí)證研究都是一個(gè)令人關(guān)注的重要研究課題。我國(guó)證券市場(chǎng)總體上強(qiáng)制性信息披露水平并不是很高，對(duì)上市公司而言，自愿披露信息的空間比較大，因此，以我國(guó)上市公司為樣本研究自愿性信息披露對(duì)資本成本的影響是非常有意義的。
　　對(duì)此，本文以深圳證券交易所上市的上市公司2007-2011年5年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行實(shí)證研究。參考前人的研究方法，本文從自愿性信息披露數(shù)量、自愿性信息披露質(zhì)量、自愿性信息披露

2、渠道三個(gè)維度來(lái)衡量自愿性信息披露水平。根據(jù)相關(guān)理論，自愿性信息披露既有可能降低資本成本也有可能增加資本成本，因此，本文運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率與采用有限三階段剩余收益估價(jià)模型計(jì)算得出的權(quán)益資本成本的差額作為因變量，研究分析自愿性信息披露與資本成本的相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果顯示，因變量既有負(fù)數(shù)也有正數(shù)，說(shuō)明自愿性信息披露既可能降低資本成本也可能增加資本成本。在考慮了有關(guān)公司規(guī)模、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司特征因素后，自愿性信息披露水平、自愿性信息披露數(shù)量、自愿性信息