云天化集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)融資約束的影響研究.pdf

1、在市場(chǎng)活動(dòng)中,企業(yè)進(jìn)行融資主要有兩種途徑:一是通過外部資本市場(chǎng),即股票和債券市場(chǎng);二是通過企業(yè)內(nèi)部獲取,即內(nèi)部資本市場(chǎng)。內(nèi)部資本市場(chǎng)是外部資本市場(chǎng)的有力補(bǔ)充和完善。內(nèi)部資本市場(chǎng)是企業(yè)集團(tuán)對(duì)所擁有的資源進(jìn)行整合和重新配置的場(chǎng)所,其本質(zhì)是市場(chǎng)行為內(nèi)部化。盡管在理論上存在內(nèi)部資本市場(chǎng)無效論的觀點(diǎn),但是它在減少信息不對(duì)稱和激勵(lì)摩擦、降低融資成本等方面具有優(yōu)勢(shì),能夠起到緩解企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)融資約束的作用。
　　本文在國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)

2、上,著重運(yùn)用內(nèi)部資本市場(chǎng)理論,結(jié)合我國的市場(chǎng)環(huán)境和制度背景,對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)融資約束的影響進(jìn)行了較系統(tǒng)的研究。首先,本文對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)按不同觀點(diǎn)進(jìn)行了梳理歸納,發(fā)現(xiàn)內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率觀及與融資約束的關(guān)系。然后以云天化集團(tuán)為案例,從內(nèi)部資本市場(chǎng)理論和運(yùn)行方式、功能等方面考察了內(nèi)部資本運(yùn)作對(duì)集團(tuán)下上市公司融資行為的影響。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)集團(tuán)的資本化運(yùn)作在短期內(nèi)可以增強(qiáng)企業(yè)的融資能力,緩解融資約束。但是同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿