貨幣替代與反替代對(duì)匯率及其波動(dòng)性的影響——基于人民幣實(shí)際有效匯率的實(shí)證研究.pdf

1、自2007年金融危機(jī)發(fā)生后,人民幣國(guó)際化重新進(jìn)入了國(guó)內(nèi)學(xué)者們的視野,政府高層也正式著力推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程,并推行了“一攬子”的積極性政策。然而,由于一國(guó)貨幣的國(guó)際化實(shí)質(zhì)是一種多元化的改革,涉及到經(jīng)濟(jì)等多個(gè)方面,所以在人民幣國(guó)際化程度變大的同時(shí),不僅會(huì)引起人民幣流通條件和兌換要求的轉(zhuǎn)變,而且在其中任一過(guò)程發(fā)生不匹配的情況時(shí),都有很大的可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。尤其是在人民幣國(guó)際化加快發(fā)展的過(guò)程中,數(shù)額巨大的貨幣替代、貨幣反替代

2、帶來(lái)的可能性風(fēng)險(xiǎn)——它更可能引發(fā)人民幣國(guó)際化演變過(guò)程的失敗、甚至倒轉(zhuǎn),因此我們應(yīng)該對(duì)貨幣替代與反替代的分析與研究,同時(shí)加強(qiáng)對(duì)其可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前防范和事后控制。
　　本文首先對(duì)已有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,分析其不足,并在此基礎(chǔ)上,引出本文的研究?jī)?nèi)容:對(duì)貨幣替代、貨幣反替代與人民幣有效匯率及其波動(dòng)性的長(zhǎng)、短期影響進(jìn)行理論分析,并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);最后提出貨幣替代與貨幣反替代的防范風(fēng)險(xiǎn)措施,以最大化人民幣國(guó)際化的利益,從而實(shí)現(xiàn)提升國(guó)家整體競(jìng)

3、爭(zhēng)力和國(guó)際地位的目標(biāo)。
　　在采用近10年來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證的結(jié)果發(fā)現(xiàn),貨幣替代與反替代對(duì)匯率水平的影響:(1)長(zhǎng)期內(nèi),貨幣替代與反替代率的增加,都會(huì)導(dǎo)致人民幣的貶值;而后者與理論預(yù)期的不符,主要是央行采取非沖銷的干預(yù)措施的緣故;(2)在短期內(nèi),貨幣替代率的上升,會(huì)導(dǎo)致人民幣實(shí)際匯率貶值;貨幣反替代率的增加,會(huì)導(dǎo)致人民幣實(shí)際匯率升值;(3)由于貨幣市場(chǎng)剛性和粘性價(jià)格的存在,貨幣替代與反替代的匯率彈性小于長(zhǎng)期值。<