融資因素對(duì)公用事業(yè)上市公司投資行為的影響研究.pdf

1、投資行為與企業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，既是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益的重要途徑。影響企業(yè)投資行為的因素一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)，但由于資本市場(chǎng)的不完全，使得影響企業(yè)的投資行為的因素非常復(fù)雜，不僅與其行業(yè)歸屬和經(jīng)營(yíng)環(huán)境相關(guān)，而且受到融資因素的重要影響。與其他行業(yè)相比，公用事業(yè)具有公用性、投資大、回收期長(zhǎng)、收益相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)。隨著我國(guó)公用事業(yè)企業(yè)在完成企業(yè)化改造后逐漸走上上市道路，也必然具有這一行業(yè)

2、與眾不同的特征。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，在我國(guó)資本市場(chǎng)的特殊環(huán)境下，采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，探討融資因素對(duì)公用事業(yè)上市公司投資行為的影響。
　　 全文共分四個(gè)部分，第一個(gè)部分在分析研究背景及意義的基礎(chǔ)上，全面系統(tǒng)地闡述與分析了國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，理順本文的研究思路方法及全文框架;第二部分在界定融資因素和投資行為的概念后，分別從理論上分析內(nèi)源融資、債務(wù)融資和股權(quán)融資三個(gè)方面與企業(yè)投資行為的關(guān)系，為本文的研究提

3、供了有力的理論支撐;第三部分在研究公用事業(yè)上市公司的劃分標(biāo)準(zhǔn)后，全面系統(tǒng)地考察了我國(guó)公用事業(yè)上市公司的現(xiàn)狀，并結(jié)合行業(yè)特征分析其投資行為與融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn);第四部分是全文的研究重點(diǎn)與難點(diǎn)，先進(jìn)行變量度量和描述性統(tǒng)計(jì)，然后分別從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)角度建立計(jì)量模型，并檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，最后根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出相應(yīng)的政策建議。
　　 本文的主要結(jié)論為:(1)我國(guó)公用事業(yè)上市公司存在著一定的融資約束問(wèn)題，投資支出增加受融資因素影響的大小依次為

4、內(nèi)源融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資;(2)對(duì)于大型公用事業(yè)企業(yè)，前期投資支出對(duì)企業(yè)當(dāng)期投資支出有著顯著的正向促進(jìn)作用，而中小型公用事業(yè)企業(yè)前期投資支出與企業(yè)當(dāng)前投資支出有著不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明其投資決策的系統(tǒng)性和連貫性較弱;(3)融資因素方面，中小型公用事業(yè)企業(yè)受融資因素影響的大小順序與大型公用事業(yè)企業(yè)一致，但各融資因素的估計(jì)系數(shù)較小，表明各融資因素對(duì)投資行為的影響存在一定的規(guī)模效應(yīng)。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有以下兩點(diǎn)，一是研究視角獨(dú)特，以具有代