投資者的非理性行為對(duì)投資決策的影響研究——基于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng).pdf

1、在國民經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展和居民收入水平不斷提高的大背景下，居民理財(cái)意識(shí)顯著增強(qiáng)，投資需求不斷增長(zhǎng)，推動(dòng)了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的迅速擴(kuò)大，為銀行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)前，銀行理財(cái)產(chǎn)品不僅是投資者的重要投資工具之一，也是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。隨著行為金融理論的興起，學(xué)者們開始運(yùn)用行為金融理論的投資策略來指導(dǎo)投資活動(dòng)，研究投資者心理過程和行為表現(xiàn)對(duì)投資決策的影響。由于我國銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)起步晚，相較于證券市場(chǎng)，在銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)用行為金融學(xué)理論指導(dǎo)

2、投資者行為的研究文獻(xiàn)較少。因此，本文著重分析投資者的非理性行為，運(yùn)用行為金融理論指導(dǎo)投資者的投資決策。該研究對(duì)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展及投資者的投資效率均有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在對(duì)國內(nèi)外關(guān)于理財(cái)投資理論及非理性行為的相關(guān)文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，簡(jiǎn)要說明了銀行理財(cái)產(chǎn)品的概念界定和發(fā)展，介紹了生命周期理論、感知價(jià)值理論、行為金融理論以及各理論在投資理財(cái)方面的相關(guān)研究，認(rèn)為投資者在決策過程中存在一系列認(rèn)知偏差和不完全理性的行為。

3、通過對(duì)幾種有代表性的非理性行為簡(jiǎn)要闡述，并結(jié)合銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的特點(diǎn)，提出相關(guān)問題形成調(diào)查問卷。運(yùn)用回收的562份有效問卷數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)分析投資者在投資銀行理財(cái)產(chǎn)品中的非理性行為表現(xiàn)，并采用Logistic回歸方法研究投資者受教育程度、收入水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好、信息完備性等內(nèi)外部因素以及投資者非理性行為對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資決策的影響。
　　實(shí)證結(jié)果表明:(1)不同的非理性行為有不同的影響因素。影響過度自信的因素有收入水平、投資風(fēng)格、對(duì)損失的承

4、受度、對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的了解程度和信息完備性;對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的了解程度、信息完備性與代表性偏差負(fù)相關(guān)，與保守性偏差正相關(guān);模糊厭惡受投資者對(duì)損失的承受度以及對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的了解程度的影響;當(dāng)投資者受教育程度越高、對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的了解程度越高，越表現(xiàn)出羊群行為。(2)不同非理性行為對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資意愿的影響程度不同。過度自信、代表性偏差和保守性偏差對(duì)投資決策產(chǎn)生正向影響，模糊厭惡在內(nèi)外因素的調(diào)節(jié)效應(yīng)下對(duì)投資意愿產(chǎn)生正向影響，而羊群行為對(duì)理