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文檔簡介
1、1968年,資產(chǎn)證券化誕生于美國,之后推廣到全世界,過去的40年間在發(fā)達國家中蓬勃發(fā)展。如今,資產(chǎn)證券化(Asset-Backed Secu ritization)已經(jīng)成為國際資本市場上發(fā)展最快、創(chuàng)新最活躍的金融產(chǎn)品。它極大地推動了全球的金融創(chuàng)新,提高了資產(chǎn)的流動性,豐富了大眾的投資渠道和企業(yè)的融資渠道,提高了社會資源的配置效率,促進了經(jīng)濟的發(fā)展。
我國從20世紀(jì)80年代開始了資產(chǎn)證券化的理論研究和實踐探索,遵循了先國外再國內(nèi)
2、、先試點后推廣的發(fā)展模式。1996年我國實現(xiàn)了首例境外資產(chǎn)證券化融資,2004首例境內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行成功。我國證券公司負(fù)責(zé)的企業(yè)資產(chǎn)證券化(Enterprise Asset-Backed Securitization)業(yè)務(wù)從2005年8月開始試點,2013年3月轉(zhuǎn)為正式運行。
國外對于資產(chǎn)證券化的研究開始于住房抵押貸款支持證券(MBS),20世紀(jì)80年代隨著資產(chǎn)支持證券(ABS)的興起,研究重點轉(zhuǎn)為ABS,現(xiàn)在資產(chǎn)證券化研
3、究的前沿領(lǐng)域主要是以擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)為代表的創(chuàng)新型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。由于國內(nèi)外對于資產(chǎn)證券化的分類不同,因此國外很少有專門針對企業(yè)資產(chǎn)證券化方面的研究。國內(nèi)早期對于資產(chǎn)證券化的研究大多集中于信貸資產(chǎn)證券化,對于企業(yè)資產(chǎn)證券化的研究比較少,隨著企業(yè)資產(chǎn)化的試點,相關(guān)研究也逐漸增多,不過大多停留在理論方面,對實務(wù)的研究較少,也缺乏詳細(xì)的案例分析。
本文通過調(diào)研報告的形式,利用比較分析、案例分析和實證分析等手段,圍繞中國企業(yè)資產(chǎn)
4、證券化這一主題進行了較為詳盡的研究,希望能夠在一定程度上加深人們對于中國企業(yè)資產(chǎn)證券化問題的認(rèn)識,并為解決中國企業(yè)資產(chǎn)化實務(wù)中碰到的一些問題提供政策建議。
本文首先回顧了國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀,然后對企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)知識進行了綜述,從而對中國企業(yè)資產(chǎn)證券化有了一個比較全面的了解,接著重點研究了實務(wù)中的三個核心問題:基礎(chǔ)資產(chǎn)、特殊目的載體(SPV)和信用增級,然后再通過對“歡樂谷專項計劃”這一實例的案例分析,加深了對中國企業(yè)資產(chǎn)證
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