我國(guó)釀酒行業(yè)并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造問題探究.pdf

1、近年來，隨著我國(guó)釀酒行業(yè)的繁榮景氣，這一傳統(tǒng)行業(yè)受到了業(yè)內(nèi)業(yè)外資本親睞，并購(gòu)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，先是啤酒行業(yè)頻繁地進(jìn)行并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)了資源像優(yōu)勢(shì)企業(yè)的配置，使得產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升。目前啤酒行業(yè)并購(gòu)進(jìn)入了新的階段，以燕京啤酒參與金威啤酒并購(gòu)為例，選擇的標(biāo)的由之前的小型酒企變?yōu)橹行偷膮^(qū)域性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；此外，以白酒為代表，這一古老的行業(yè)煥發(fā)了新的活力。以嗅覺靈敏的聯(lián)想集團(tuán)、海航集團(tuán)為代表，紛紛熱衷于購(gòu)買各地優(yōu)質(zhì)的地方白酒資源。再如外資酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W

2、并購(gòu)水井坊、洋河并購(gòu)雙溝等等。在這一系列整合背后是我國(guó)釀酒行業(yè)正在發(fā)生著深刻的變革，而這一傳統(tǒng)行業(yè)的并購(gòu)整合效率又是如何呢？能否創(chuàng)造出1+1>2的協(xié)同效應(yīng)呢？哪些因素在影響著企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值創(chuàng)造呢？又是如何影響著呢？
　　針對(duì)這些疑問，本文主要采用EVA模型研究國(guó)內(nèi)釀酒行業(yè)上市公司的并購(gòu)績(jī)效，根據(jù)釀酒行業(yè)自身的特性進(jìn)行相應(yīng)的EVA計(jì)算前的會(huì)計(jì)調(diào)整，在此基礎(chǔ)上計(jì)算并購(gòu)發(fā)生的當(dāng)年、前一年、前兩年、并購(gòu)后一年、第二年這五年間的EVA值，通

3、過比較分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)來進(jìn)行實(shí)證分析。EVA優(yōu)勢(shì)在于其背后的邏輯是：企業(yè)運(yùn)用的每一筆資金，不管是來自股權(quán)融資或是債權(quán)融資，都是有成本的。EVA法將這一被傳統(tǒng)會(huì)計(jì)研究法忽略的成本也計(jì)算在內(nèi)，更加貼近真實(shí)，也就是說，只有當(dāng)企業(yè)創(chuàng)造的會(huì)計(jì)利潤(rùn)超過這些成本時(shí)仍有富余，才是真正創(chuàng)造了財(cái)富。
　　實(shí)證結(jié)果顯示，樣本公司在并購(gòu)當(dāng)年績(jī)效明顯提升，并購(gòu)后第一年都出現(xiàn)了普遍下跌，而在并購(gòu)后第二年又開始明顯回升好轉(zhuǎn)。進(jìn)一步進(jìn)行T檢驗(yàn)，其結(jié)果顯