人口年齡結(jié)構(gòu)與股票價格：基于世界面板數(shù)據(jù)的實證分析.pdf

1、人口老齡化是各國面臨的一大問題，尤其是我國人口年齡結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折期，人口紅利窗口逐漸關(guān)閉。而人口年齡結(jié)構(gòu)的變化會對投資、儲蓄、生產(chǎn)率等變量產(chǎn)生影響，這些變量又和資本市場存在密切聯(lián)系。國家層面上又逐漸強調(diào)增加個人資產(chǎn)類收入的重要性，因此，研究人口年齡結(jié)構(gòu)變化和股票價格的關(guān)系具有重要的現(xiàn)實意義。
　　首先，本文在目前國內(nèi)外文獻研究的基礎(chǔ)上，梳理了人口年齡結(jié)構(gòu)對股票價格的傳導(dǎo)機制，并且簡單推導(dǎo)了兩時期人口迭代模型。無論是生命周期儲蓄

2、視角、資產(chǎn)選擇視角還是資產(chǎn)定價視角，人口年齡結(jié)構(gòu)都會對股票價格產(chǎn)生影響。
　　其次，本文以46個國家（或地區(qū)）1994-2014年的面板數(shù)據(jù)為樣本，從整體上實證分析了人口年齡結(jié)構(gòu)變化對股票價格指數(shù)的影響。結(jié)果顯示:青年和老年人口占比增加會對股票價格產(chǎn)生負向的影響，勞動人口占比增加會對股票價格產(chǎn)生正向影響。然后，本文又通過添加時間虛擬變量和根據(jù)收入水平把全體樣本分為發(fā)達國家和發(fā)展中國家的1994-2014年面板數(shù)據(jù)，實證研究人口年齡

3、結(jié)構(gòu)變化對不同發(fā)展水平國家的影響。結(jié)果顯示:2008-2014年間勞動人口占比和老年人口比重對股票價格指數(shù)的影響相對于1994-1997年以及1998-2007年存在顯著性差異，并且影響程度減弱。并且，在發(fā)展中國家，人口年齡結(jié)構(gòu)變化會對股票價格產(chǎn)生顯著影響，具體表現(xiàn)為勞動人口占比上升對股票價格產(chǎn)生正向的影響，而青年人口和老年人口占比上升對股票價格產(chǎn)生負向的影響。
　　最后，本文通過對世界面板數(shù)據(jù)的分析，得出人口年齡結(jié)構(gòu)變化會對股票