基于代理成本的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)研究——以我國(guó)電力行業(yè)上市公司為例.pdf_第1頁
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文檔簡(jiǎn)介

1、自上世紀(jì)七十年代起,代理理論的研究逐漸成為資本結(jié)構(gòu)理論研究中的熱點(diǎn)。代理成本在企業(yè)財(cái)務(wù)契約的設(shè)計(jì)和融資結(jié)構(gòu)的選擇中起到了關(guān)鍵作用。不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)具有不同特征的代理成本和資本成本。對(duì)于財(cái)務(wù)契約的設(shè)計(jì)和融資結(jié)構(gòu)的選擇被認(rèn)為是為了尋找使代理成本最小的最佳資本結(jié)構(gòu)。 本文以Jesen和Meckling(1976)提出的代理理論為基本研究框架,基于代理成本理論,選取我國(guó)電力上市公司為樣本,從債務(wù)的類型、期限、優(yōu)先結(jié)構(gòu)的代理成本特征出發(fā)

2、,對(duì)不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行代理成本的理論分析,并進(jìn)一步考察了我國(guó)上市公司債務(wù)融資現(xiàn)狀、成因及其代理成本特征。運(yùn)用逐步回歸分析方法,尋找債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的決定因素,對(duì)上市公司債權(quán)融資結(jié)構(gòu)的成因進(jìn)行研究和探討,以期找出最優(yōu)代理成本。 研究結(jié)果表明:我國(guó)電力行業(yè)總體負(fù)債水平目前保持在一個(gè)較為良好的狀態(tài),但債務(wù)結(jié)構(gòu)極不合理。對(duì)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整可有效降低代理成本。 本文試圖為國(guó)內(nèi)上市公司資本結(jié)構(gòu)決策提供最新的實(shí)證研究結(jié)論,并為企業(yè)理

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