匯率制度選擇與國家治理水平之間的實證關(guān)系研究.pdf

1、傳統(tǒng)的分析表明,由于“原罪”和“害怕浮動”,對于大多數(shù)國家而言,其更傾向于選擇固定匯率制度,進(jìn)而通過自身的“父愛效應(yīng)”來降低國家特別是國內(nèi)企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險。然而近年來的一些研究卻表明,企業(yè)治理水平與其對外匯風(fēng)險的防范意識之間具有一定的聯(lián)系,雖然對于這種聯(lián)系是正向的還是反向的并未得出統(tǒng)一的結(jié)論。這說明,即便不依靠國家的“父愛效應(yīng)”,而是采取浮動匯率制度,通過改變企業(yè)的治理水平,也能夠提升企業(yè)自身防范外匯風(fēng)險的意識,規(guī)避企業(yè)面臨的外匯風(fēng)

2、險。另一方面,從宏觀角度來看,公司的宏觀治理環(huán)境——國家治理水平是否會對一國匯率制度選擇是否存在影響,尚未得出明確的結(jié)論。從另一方面說明,“原罪論”和“害怕浮動論”并不一定能夠成為國家選擇固定匯率制度的理由,而且從宏觀層面上來看,對于一個國家而言,其應(yīng)該根據(jù)自身的國家治理水平和企業(yè)傳遞的自身偏好于何種匯率制度的意愿,相應(yīng)的對匯率制度進(jìn)行調(diào)整或改變。
　　 基于上述,并為了體現(xiàn)分析結(jié)果的一般性,本文從宏觀層面入手,側(cè)重于對匯率制度

3、選擇中長期內(nèi)的各影響因素分析,通過基于三種不同的匯率制度分類方法,用全球樣本做實證分析,研究國家治理水平和國家對匯率制度選擇的關(guān)系。從宏觀層面上來看,通過以168個國家作為大樣本的實證分析,支持了治理水平越高的國家越傾向于選擇浮動匯率制度的預(yù)期結(jié)果。從微觀角度公司治理環(huán)境來看,出現(xiàn)這種結(jié)果的原因可能是公司宏觀治理環(huán)境——國家治理水平較好,公司傳達(dá)自身匯率制度選擇偏好的機(jī)制非常健全,此時政府不必主動幫助公司規(guī)避外匯風(fēng)險暴漏,因而會偏向選擇