股利政策對股票價格影響的實證分析——基于我國A股上市公司.pdf

1、本文基于2005—2014年中國A股上市公司的數(shù)據(jù)，以個股收益率表示股票“價”的信息，通過設(shè)置虛擬變量，即現(xiàn)金股利虛擬變量、股票股利虛擬變量和混合股利虛擬變量，檢驗股利政策是否對股票價格有顯著影響，股利政策如何影響股票價格，不同的股利政策對股價影響上有何不同，并結(jié)合有關(guān)理論對得到的結(jié)果給出可能的解釋。旨在得到目前上市公司該實行哪種股利政策，既可以利于公司價值增加，也能實現(xiàn)股東利益最大化，為規(guī)范上市公司派發(fā)股利行為提供實證上的依據(jù)和參考，

2、并從中得到相關(guān)的政策啟示。
　　通過研究，本文得到以下基本結(jié)論：（1）現(xiàn)金股利是上市公司最主要的股利派發(fā)形式，其次是混合股利，三種股利政策的年平均回報率變化大致表現(xiàn)出一致性；（2）不派發(fā)任何股利的上市公司數(shù)量呈下降的趨勢，但絕對數(shù)量依然比較大。平均來說，派發(fā)股利比不派發(fā)任何股利的上市公司股票年回報率高；（3）三種股利政策均對股票價格有顯著影響，而且實施現(xiàn)金股利的上市公司股票回報率最高，其次是混合股利，最后是股票股利，即 retur