民資入股我國城市商業(yè)銀行的動機研究.pdf

1、自2005年以來，經(jīng)改制建立的城市商業(yè)銀行一直保持著較快的發(fā)展，努力為中小企業(yè)提供金融支持，有效地促進了地區(qū)經(jīng)濟增長，現(xiàn)已逐步成為我國中小銀行的重要組成部分。但是，隨著我國經(jīng)濟快速轉(zhuǎn)型，城商行在發(fā)展過程中所隱藏的風險也逐步凸顯:地方政府干預(yù)下的關(guān)聯(lián)交易嚴重，潛藏著較高貸款風險、管理效率低下、競爭力薄弱、面臨資本約束瓶頸等，因此，進一步深化銀行業(yè)體制改革顯得尤為迫切。引入民營資本，推進銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)民營化，改善內(nèi)部控制制度、強化股東均衡、

2、增強城商行公司治理機制，是我國城商行公司體制改革的重要路徑。
　　自改革開放初期，我國就已經(jīng)開始有序推進民營資本進入金融領(lǐng)域。2010年，國務(wù)院“新36條”明確鼓勵民營資本進入金融服務(wù)行業(yè);2013年7月“金融國十條”發(fā)布，文中大力支持民營資本參與金融主體的重組與改造，并首次嘗試放開民營金融主體的設(shè)立限制;2015年6月，《關(guān)于促進民營銀行發(fā)展的指導意見》的發(fā)布與實施則標志著民營資本進入銀行業(yè)已步入常態(tài)化發(fā)展階段。
　　隨著

3、我國金融改革逐漸深入，推動民營資本進入銀行業(yè)的政策也初見成效:民資入股銀行業(yè)的渠道擴大、機構(gòu)數(shù)量逐年增加、入股民營資本規(guī)模進一步增長、比例逐步提升。從民資參與的廣度來看，截至2015年9月，民營資本占比過半的股份制銀行和城商行已增加至100多家，占其總數(shù)的70％;從民資參與深度來看，民營資本持有我國20家境內(nèi)外上市銀行股份價值約2.2萬億元，約占對應(yīng)機構(gòu)總市值的1/4，民營資本在股份制商業(yè)銀行的總資本占比已經(jīng)達到51％;而在城市商業(yè)銀行

4、的資本占比已經(jīng)達到56％。
　　民營資本加速進入城市商業(yè)銀行，引發(fā)了我們進一步的思考:民資入股我國城市商業(yè)銀行的動機究竟為何，各動機之間又存在怎樣的權(quán)衡關(guān)系呢？研究這些問題有利于我們更好地了解我國城商行民營化的發(fā)展趨勢。
　　本文的研究旨在厘清我國城商行發(fā)展的現(xiàn)狀及特點，分析城商行引入民營資本的背景及進展，探求民資入股城商行的主要動機，通過實證方法檢驗民營資本進入動機及其權(quán)衡，根據(jù)研究結(jié)論，提出民營化背景下我國城商行公司治理

5、優(yōu)化的政策建議，以推進城商行股權(quán)改革，完善城商行市場化治理結(jié)構(gòu)，為民營資本進入我國城市商業(yè)銀行提供理論和實踐上的借鑒。
　　在對現(xiàn)有研究成果進行梳理總結(jié)的基礎(chǔ)上，本文分析了我國城市商業(yè)銀行引入民資的背景及現(xiàn)狀，從理論層面剖析民營資本入股城商行的具體動機，并根據(jù)分析結(jié)果提出研究假設(shè)，基于手工收集的城市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)進行實證檢驗，最后，根據(jù)實證結(jié)果提出城市商業(yè)銀行優(yōu)化治理的政策建議。具體而言，本文共分為六個部分:第一章為緒論，主要對我國

6、城市商業(yè)銀行民營化趨勢歷程、政策背景及發(fā)展現(xiàn)狀進行總結(jié)，引出研究問題，分析研究背景、意義及框架結(jié)構(gòu);第二章為文獻綜述，該部分主要就國外和國內(nèi)學者對私有化改革、民資進入金融業(yè)的方式、效應(yīng)及動機等理論與實證研究進行簡要回顧，構(gòu)建銀行民營化的理論框架;第三章為城市商業(yè)銀行民營化的現(xiàn)狀，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析了我國城市商業(yè)銀行民營化的背景，從民營控股絕對量、相對值及行業(yè)背景等維度分析了我國城商行民營化發(fā)展進程，最后，分析民資入股城商行的積極與消極影響

7、;第四章是民資入股城商行動機的理論分析，主要從理論角度探究民資入股城商行的具體動機，詳細分析融資需求動機、超額利潤動機的理論基礎(chǔ)以及影響邏輯;第五章即民資入股城商行動機的實證檢驗，根據(jù)上一章的理論分析提出研究假設(shè)、建立檢驗?zāi)Ｐ?，將?shù)據(jù)樣本按銀行資產(chǎn)規(guī)模大小進行分組統(tǒng)計，并對超額利潤動機及融資需求動機進行實證分析，根據(jù)檢驗結(jié)果判斷民資進入城商行動機假設(shè)的合理性及背后的經(jīng)濟意義;第六章為結(jié)論及政策建議。主要對實證研究結(jié)論進行了簡要總結(jié)，并在

8、金融深化改革及民營化趨勢背景下，對我國城市商業(yè)銀行未來發(fā)展提出有針對性的政策建議。
　　本文的主要結(jié)論如下:
　　民營資本的入股動機在不同規(guī)模的城商行中有不同表現(xiàn):
　　1、民營資本入股大規(guī)模城商行主要是基于投資角度考慮，為了獲取穩(wěn)定的超額利潤:根據(jù)大規(guī)模城商行樣本的實證檢驗結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)，民營資本持股比例與上一年超額利潤率顯著正相關(guān)。這主要是由于，得益于壟斷牌照及地域優(yōu)勢，我國城市商業(yè)銀行凈資產(chǎn)利潤率水平往往較一般行

9、業(yè)高，在經(jīng)濟疲軟的大環(huán)境下，即使城商行凈資產(chǎn)收益率水平相較前幾年略有回落，但也保持在平均16％左右，仍然顯著高于民營企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，這對于投資途徑受限的民營資本來說，具有相當可觀的投資吸引力。因此，超額利潤越高的城商行越容易吸引民營資本進入投資，分享城市商業(yè)銀行的發(fā)展紅利。另外，我們發(fā)現(xiàn)大規(guī)模城商行的民營資本持股比例與上一年關(guān)聯(lián)貸款相關(guān)性較弱，這說明民資入股大規(guī)模城商行的動機不在于獲取更多關(guān)聯(lián)貸款以緩解融資需求。這可能是由于，民營資

10、本入股大規(guī)模城商行，所能持有的股份比例相對較小，較難取得資金分配話語權(quán)，同時，大規(guī)模城商行具有較為完善的公司內(nèi)控制度，對關(guān)聯(lián)貸款等風險行為有較好的約束機制，民資獲取關(guān)聯(lián)貸款會受到層層內(nèi)部約束，獲取關(guān)聯(lián)貸款相對困難，因此，民資進入大規(guī)模城商行時并未將獲取關(guān)聯(lián)貸款作為入股動機。而根據(jù)上述分析，我們發(fā)現(xiàn)獲取超額利潤是民營資本入股大規(guī)模城市商業(yè)銀行的重要動機，當民營資本觀察到城市商業(yè)銀行上一年關(guān)聯(lián)貸款比例較低時，會分析認為城商行內(nèi)部股東制衡效應(yīng)

11、較好，對大股東的不理性決策有較好的約束機制，內(nèi)部控制機制及風險管理水平較高，即該城市商業(yè)銀行的公司治理制度相對完善，獲取超額利潤的可能性更高，因此關(guān)聯(lián)貸款比例越小，則民營資本更傾向與入股城市商業(yè)銀行。
　　2、民營資本入股小規(guī)模城商行主要是基于減緩自身融資約束考慮，為了獲取關(guān)聯(lián)貸款:
　　從小規(guī)模城商行的檢驗結(jié)果來看，民營資本持股比例與上一年關(guān)聯(lián)貸款正相關(guān)，這與我們在分析大規(guī)模城商行組的研究結(jié)論相反，即當民營資本觀察到小規(guī)模

12、城商行的關(guān)聯(lián)貸款比例較高時，則判斷小規(guī)模銀行的內(nèi)控及風險管理制度相對不完善，對關(guān)聯(lián)貸款等風險行為沒有較好的約束機制，故民資入股后進行關(guān)聯(lián)交易的限制較小，更容易借助城商行股東背景打通利益?zhèn)魉颓?，獲取關(guān)聯(lián)貸款，獲得融資便利，因此，獲取關(guān)聯(lián)貸款是民資進入小規(guī)模城商行的合理動機，第一個假設(shè)在小規(guī)模城商行樣本的檢驗中得到了證實。除此之外，民營資本持股比例與超額利潤率相關(guān)性并不顯著，這說明，超額利潤率不是民營資本入股小規(guī)模城商行的主要的動機，在小

13、規(guī)模城商行中，緩解融資約束的動機勝于獲取超額利潤的動機。
　　3、在整體樣本回歸中我們發(fā)現(xiàn)，民資做出入股我國城商行的決策時，超額利潤動機優(yōu)于融資需求動機，具體而言，民資進入城商行整體不在于獲取更多關(guān)聯(lián)貸款以緩解融資需求，而在于獲取城市商業(yè)銀行的長期穩(wěn)定超額利潤，這一點與大規(guī)模城商行的動機檢驗分析相一致。
　　本文的創(chuàng)新點主要有:第一，研究視角新穎?，F(xiàn)有城商行文獻多以政府或境外戰(zhàn)略投資者的視角進行研究，少有以民營資本為主觀視角

14、考慮城市商業(yè)銀行的民營化戰(zhàn)略的改革選擇。第二，研究對象新穎。我國銀行混合制改革的相關(guān)研究中，研究對象主要為改革戰(zhàn)略對城商行公司績效的影響分析，本文則順應(yīng)我國銀行民營化趨勢，將研究對象聚焦于我國民營資本進入動機，重點探討進入動機的具體來源，并據(jù)此提出民營化趨勢下城商行公司治理的優(yōu)化路徑。
　　本文的不足之處在于，本文以城市商業(yè)銀行作為研究對象，但部分城市商業(yè)銀行年報披露不規(guī)范，信息數(shù)據(jù)缺失，因此在實證分析使沒有能完整納入全部城商行的