股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件在我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的研究——以萬(wàn)科A為例.pdf

1、對(duì)高管激勵(lì)機(jī)制的正視起源于社會(huì)實(shí)踐的需求。在不完全信息的情況下,在經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的重要研究問(wèn)題是采取什么樣的高級(jí)經(jīng)理人的最優(yōu)激勵(lì)機(jī)制。長(zhǎng)期激勵(lì)漸漸在世界許多國(guó)家成為高管薪酬組合中重要的一部分,在更發(fā)達(dá)的國(guó)家,長(zhǎng)期激勵(lì)占比例更高。有研究表明實(shí)施了員工持股計(jì)劃的公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于未實(shí)施的企業(yè)。
　　從2005年我國(guó)股權(quán)分置改革至今,股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展僅經(jīng)過(guò)了九年時(shí)間,從剛開(kāi)始的“到處開(kāi)花”到今天的上市公司漸漸明白視具體情況而定,我

2、國(guó)上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)已經(jīng)開(kāi)始變得理性而不是僅僅追隨潮流。雖然已經(jīng)進(jìn)入理性化發(fā)展階段,但我國(guó)有自己的特殊國(guó)情,而現(xiàn)有的一些理論研究都是根據(jù)國(guó)外企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)經(jīng)驗(yàn)實(shí)證所得,或者是國(guó)外理論直接翻譯過(guò)來(lái),且內(nèi)容多關(guān)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響方面的研究,對(duì)行權(quán)條件研究較少,因此本文另辟蹊徑對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)條件進(jìn)行研究,研究對(duì)象主要是我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,分析其行權(quán)條件制定中存在的問(wèn)題及其對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最后行權(quán)結(jié)果的影響,

3、并提出相應(yīng)改進(jìn)建議以提高股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)效果和最終行權(quán)成功率。文中所指的股權(quán)激勵(lì)是指以限制性股票和股票期權(quán)為激勵(lì)方式的上市公司股權(quán)激勵(lì)。因?yàn)闊o(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外,它們都是上市公司股權(quán)激勵(lì)的主要方式。
　　論文首先介紹了部分國(guó)外研究和國(guó)內(nèi)研究,列舉了股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的實(shí)際背景和理論背景,并歸納了2005年至2014年我國(guó)上市公司實(shí)施限制性股票和股票期權(quán)股權(quán)激勵(lì)的行業(yè)分布。本文沒(méi)有用實(shí)證證明股權(quán)激勵(lì)措施與上市公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性,而是將我國(guó)房

4、地產(chǎn)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)條件和行權(quán)結(jié)果進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)大部分公司的激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件都是以凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為代表的非市場(chǎng)條件指標(biāo),股價(jià)為核心的市場(chǎng)條件指標(biāo)鮮有被考慮在內(nèi)。然后分析了房地產(chǎn)上市公司制定行權(quán)條件存在的問(wèn)題,包括市場(chǎng)和非市場(chǎng)行權(quán)條件的選取和指標(biāo)數(shù)值的制定方面的問(wèn)題,以及行權(quán)條件對(duì)行權(quán)結(jié)果的影響,然后提出對(duì)應(yīng)的建議,再用萬(wàn)科的兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來(lái)進(jìn)行案例研究。2006年萬(wàn)科在股權(quán)分置改革剛開(kāi)始進(jìn)行時(shí)帶頭實(shí)施了股