基于投資者視角的中小企業(yè)股權(quán)投資鑒別研究——以齊魯股權(quán)掛牌企業(yè)為樣本.pdf

1、伴隨著人們收入水平的提高和眼界的開闊，各種類型的投資，不斷在人們的周圍出現(xiàn)，投資者面對(duì)各種類型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，有了更多選擇的機(jī)會(huì)。隨著新三板和各類場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展，股權(quán)類投資，逐步成為部分投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要組成部分，人們對(duì)股權(quán)投資的認(rèn)識(shí)有了新收獲。2016年甚至被有的人認(rèn)為是中國(guó)真正意義上的股權(quán)投資元年。但中國(guó)的金融業(yè)畢竟屬于追趕者，由于要考慮到和我國(guó)投資者的整體水平和狀態(tài)相適應(yīng)，投資的渠道和選擇比起該領(lǐng)域發(fā)達(dá)的國(guó)家來，還有較大

2、差距。在對(duì)企業(yè)的股權(quán)類投資中，中國(guó)仍然處于起步階段，尤其是對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)投資，還有諸多需要發(fā)展完善的地方。這既需要投資者水平的不斷提升，也需要相關(guān)法律、制度的逐步健全完善。中小企業(yè)盡管規(guī)模不大，但其良好的發(fā)展對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展有重要意義，多年來中小企業(yè)始終面臨融資難融資貴的問題，對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)投資將有力的緩解這個(gè)問題，監(jiān)管層也希望各類企業(yè)能有更多的直接融資。從投資者的視角來看，投資標(biāo)的是否具有投資價(jià)值，可以說是一個(gè)智者見智仁者見仁

3、的事情，但在任何投資中風(fēng)險(xiǎn)大小的評(píng)估和防范，都是最為核心的問題，在對(duì)中小企業(yè)股權(quán)的投資中也不例外。在當(dāng)前的各類投資中，優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的股權(quán)類投資長(zhǎng)遠(yuǎn)來看是在將來可能會(huì)有較高回報(bào)實(shí)現(xiàn)超額溢價(jià)的一類投資。這類管理相對(duì)規(guī)范，資質(zhì)相對(duì)優(yōu)良的中小企業(yè)，大量集中于國(guó)內(nèi)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)中，同時(shí)這些有效的具有流動(dòng)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展也具有重要的作用，從這個(gè)角度看，中小企業(yè)在股權(quán)市場(chǎng)能夠良好發(fā)展對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展意義重大。對(duì)于投資者而言，在本

4、域內(nèi)或附近的場(chǎng)外交易市場(chǎng)中進(jìn)行中小企業(yè)的選擇和甄別是事半功倍的，在精心選擇好企業(yè)后，評(píng)估和識(shí)別好所投資中小企業(yè)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，合理的配置資金進(jìn)行股權(quán)等相關(guān)投資，會(huì)大幅降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并提高未來的可能收益。
　　具體在進(jìn)行中小企業(yè)的股權(quán)投資時(shí)，首先要對(duì)投資標(biāo)的具有的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別進(jìn)行分析，使投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲得的收益相平衡，以確保自己投資的安全系數(shù)，為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，本文引入了Z值模型，主要從財(cái)務(wù)方面定量的來衡量和識(shí)別企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的大??；同時(shí)

5、結(jié)合其他的定性判斷的方式，評(píng)估投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大小，從而進(jìn)行投資決策。為了能夠更為清晰的把握Z值的利用，文章將結(jié)合齊魯股權(quán)交易中心的部分掛牌企業(yè)，就中小企業(yè)的股權(quán)投資進(jìn)行初步的探索和分析，具體來說，將按照以下步驟，在文章中闡述自己的觀點(diǎn)和看法。
　　首先，將對(duì)研究中所涉及的Z值理論，信息不對(duì)稱理論以及股權(quán)投資等基礎(chǔ)理論進(jìn)行了概述，同時(shí)對(duì)有關(guān)Z值的研究進(jìn)行了較為詳細(xì)的述評(píng)，指出Z值法在對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別中的重要作用。其次，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行了界

6、定，指出合理有效、健康發(fā)展的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，對(duì)中小企業(yè)順利發(fā)展的重要促進(jìn)和中小企業(yè)在地區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中的重要作用，同時(shí)闡釋了投資者對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的主客體和投資現(xiàn)狀，以及投資者在進(jìn)行具體的股權(quán)投資時(shí)，會(huì)選擇怎樣的方式進(jìn)行。再次為評(píng)估進(jìn)行股權(quán)投資的中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大小，引入Z值模型，以齊魯股權(quán)的部分掛牌企業(yè)為例，將其大略的分為工業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)三類企業(yè)，分別計(jì)算其Z值數(shù)據(jù)，分析了其Z值數(shù)據(jù)和企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)之間的關(guān)系及存在問題并進(jìn)行了評(píng)價(jià)，同

7、時(shí)提出了自己的一些對(duì)于Z值法在齊魯股權(quán)市場(chǎng)掛牌企業(yè)應(yīng)用中的觀點(diǎn)和建議，并分析了Z值的應(yīng)用范圍和所受到的局限。然后從投資者的視角對(duì)進(jìn)行中小企業(yè)股權(quán)類投資時(shí)提出了自己的一些策略和建議，著重分析了對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)的要求和注意事項(xiàng)，并指出股權(quán)投資對(duì)中小企業(yè)的投資方和融資方的重大意義。最后，對(duì)文章進(jìn)行了總結(jié)和展望，將Z值法在場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌企業(yè)中應(yīng)用的主要結(jié)論進(jìn)行了概括，同時(shí)指出股權(quán)類的投資正逐漸受到人們的重視，對(duì)優(yōu)秀中小企業(yè)的股權(quán)投資將