親緣結(jié)構(gòu)、制度環(huán)境與投資效率——基于中國家族企業(yè)的研究.pdf

1、作為當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)非常普遍的一種組織形式,家族企業(yè)的控制動機(jī)和治理模式均顯著不同于其他企業(yè)。與非家族企業(yè)相比,家族企業(yè)有著明顯的利他主義,家族企業(yè)的治理動機(jī)大多都傾向于本家族的利益。當(dāng)家族參與到公司治理中,家族企業(yè)股東與管理層之間的代理問題較小,但家族股東與非家族股東之間的代理問題卻凸顯。另外,家族企業(yè)在資源獲取也有著自己的特征。家族企業(yè)更加依賴于社交網(wǎng)絡(luò)來獲取資源,其所擁有的出于家族關(guān)系的隱形資源也更多。
　　同樣由于異質(zhì)性的存在

2、,家族企業(yè)內(nèi)部的控制動機(jī),治理能力和努力程度也是不一樣的。特別是,隨著家族企業(yè)的發(fā)展,越來越多的家族成員(包括近親和遠(yuǎn)親)加入到家族企業(yè)中,形成了一個復(fù)雜的家族聯(lián)盟,有時甚至突破親緣關(guān)系,形成了以精神為基礎(chǔ)的準(zhǔn)家族聯(lián)盟,所以對家族企業(yè)的投資效率研究中,要充分考慮到家族企業(yè)的異質(zhì)性,考慮到不同類型的親緣結(jié)構(gòu)對家族企業(yè)投資效率的影響。
　　制度環(huán)境的不同也影響著家族企業(yè)的投資決策,投資決策的制定和實施應(yīng)該考慮到當(dāng)?shù)卣咭约笆袌龇芍贫?/p>

3、,所以本文在考慮親緣結(jié)構(gòu)對投資效率影響時引入制度環(huán)境這個變量,考察在制度環(huán)境調(diào)節(jié)下,親緣結(jié)構(gòu)對投資效率的影響。
　　本文利用2009-2011年上市家族企業(yè)622家公司作為樣本,以家族企業(yè)投資效率作為因變量衡量家族企業(yè)的投資是否有效,以家族企業(yè)的親緣結(jié)構(gòu)和制度環(huán)境為自變量,包括親緣結(jié)構(gòu)、泛親緣結(jié)構(gòu)、混合親緣結(jié)構(gòu)和制度環(huán)境,同時控制了公司價值、資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量及其他相關(guān)變量,對親緣結(jié)構(gòu),制度環(huán)境對投資效率的影響進(jìn)行實證