山西省資本市場(chǎng)質(zhì)量評(píng)價(jià).pdf

1、2010年，山西省成為國(guó)家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展綜合配套改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，這無(wú)疑為山西省經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型跨越帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。在這一背景下，研究山西省資本市場(chǎng)質(zhì)量有助于使政府相關(guān)部門(mén)充分了解山西省資本市場(chǎng)的運(yùn)行情況，使其意識(shí)到資本市場(chǎng)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展中所起到的重要作用。
　　 自2006年以來(lái)，上海證券交易所已連續(xù)對(duì)外公布了六年的《上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告》。該報(bào)告不僅分析了上海證券交易所不同行業(yè)、板塊的市場(chǎng)質(zhì)量情況，還公布了在上交所上

2、市的全部公司的市場(chǎng)質(zhì)量數(shù)據(jù)，為本文研究資本市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量提供了一份重要的參考資料。上市公司作為區(qū)域資本市場(chǎng)的重要組成部分，以上市公司的高頻分時(shí)、分筆交易數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的反映股票市場(chǎng)流動(dòng)性、波動(dòng)性和有效性的指標(biāo)來(lái)衡量區(qū)域資本市場(chǎng)質(zhì)量，雖不能全面反映區(qū)域資本市場(chǎng)的整體質(zhì)量狀況，但仍能在一定程度上揭示區(qū)域資本市場(chǎng)存在的優(yōu)勢(shì)與不足。
　　 在市場(chǎng)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取上，國(guó)外和國(guó)內(nèi)學(xué)者都曾做過(guò)多次研究，但并未形成統(tǒng)一的結(jié)論。針對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)中尚無(wú)

3、全面衡量市場(chǎng)質(zhì)量的綜合指標(biāo)這一問(wèn)題，本文利用《上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告》中衡量市場(chǎng)質(zhì)量的指標(biāo)，以上交所發(fā)行A股的上市公司為樣本，利用因子分析法構(gòu)建衡量市場(chǎng)質(zhì)量的綜合指標(biāo)，該指標(biāo)涵蓋了市場(chǎng)流動(dòng)性、波動(dòng)性和有效性等信息。同時(shí)，利用構(gòu)建的綜合指標(biāo)，評(píng)價(jià)山西省資本市場(chǎng)在全國(guó)所處的位置，分析其原因并結(jié)合綜合指標(biāo)的構(gòu)成要素，給出提升山西省資本市場(chǎng)質(zhì)量的建議，使決策者充分利用高質(zhì)量的資本市場(chǎng)推動(dòng)山西省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。
　　 研究結(jié)果表明，流動(dòng)

4、性是市場(chǎng)質(zhì)量最重要的組成部分，波動(dòng)性次之。其中，市場(chǎng)流動(dòng)性又分為流動(dòng)能力因子和交易成本因子，二者在綜合指標(biāo)中所占權(quán)重最大，是影響市場(chǎng)質(zhì)量的首要因素。山西省是交易成本最低的省份，且其流動(dòng)能力同樣位于全國(guó)前列。因此，僅從市場(chǎng)質(zhì)量角度來(lái)講，山西省資本市場(chǎng)質(zhì)量位于全國(guó)第2名。
　　 山西省具有較低的交易成本的優(yōu)勢(shì)，將有助于降低公司在發(fā)行市場(chǎng)上的融資成本，提升公司價(jià)值，從而增加地方財(cái)政稅收，促進(jìn)山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，山西省資本市場(chǎng)良好的流