保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊裼行Ы档虸PO抑價(jià)-.pdf

1、IPO抑價(jià)現(xiàn)象在各國(guó)資本市場(chǎng)上普遍存在，我國(guó)證券市場(chǎng)作為一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的資本市場(chǎng)，IPO抑價(jià)率一直維持在較高的水平，遠(yuǎn)高于其他國(guó)家的平均水平。為加強(qiáng)上市公司的信息披露質(zhì)量，減少證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，提高IPO定價(jià)的準(zhǔn)確性，我國(guó)自2004年2月開(kāi)始正式實(shí)施證券保薦制度。這一制度規(guī)定了保薦機(jī)構(gòu)與保薦代表人共同對(duì)上市公司公開(kāi)發(fā)行股票承擔(dān)保薦責(zé)任。
　　保薦制度運(yùn)行的10年中，許多學(xué)者對(duì)這一制度進(jìn)行了研究，然而以往的文獻(xiàn)主要從保薦機(jī)構(gòu)的角

2、度展開(kāi)研究，卻忽略了保薦制度的另一主體——保薦代表人，在IPO定價(jià)過(guò)程中，同樣起到重要的認(rèn)證和信號(hào)傳遞作用。本文從保薦代表人的角度出發(fā)，研究其豐富的工作經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊裼行Ы档虸PO抑價(jià)率。
　　本文通過(guò)對(duì)2006年至2012年1033個(gè)滬深股市IPO項(xiàng)目進(jìn)行分析，研究保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)與IPO抑價(jià)率的關(guān)系，市場(chǎng)環(huán)境和保薦機(jī)構(gòu)聲譽(yù)對(duì)這種關(guān)系的影響，以及保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)如何影響IPO抑價(jià)率。研究發(fā)現(xiàn):(1)保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛱岣?/p>

3、保薦代表人的工作效率，顯著降低IPO抑價(jià)率;(2)這一關(guān)系受到市場(chǎng)環(huán)境的影響，在牛市時(shí)，保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)對(duì)IPO抑價(jià)程度的緩解作用加強(qiáng);(3)保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)與IPO抑價(jià)率的關(guān)系并不受保薦機(jī)構(gòu)聲譽(yù)的影響;(4)同一項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)差異越大，IPO抑價(jià)率越低;(5)保薦代表人的學(xué)歷和性別因素對(duì)IPO抑價(jià)率沒(méi)有顯著影響;(6)保薦代表人的工作經(jīng)驗(yàn)與盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明經(jīng)驗(yàn)豐富的保薦代表人能更好地審核上市公司財(cái)務(wù)信

4、息質(zhì)量，完成核查工作，降低了發(fā)行人與投資者之間的信息不對(duì)稱，提高IPO定價(jià)效率。本文的主要貢獻(xiàn)是首次從保薦代表人角度對(duì)IPO抑價(jià)的影響進(jìn)行研究，為IPO抑價(jià)的影響因素提供了新證據(jù)，同時(shí)對(duì)于我國(guó)證券監(jiān)督管理部門加強(qiáng)我國(guó)保薦代表人的管理有重要的指導(dǎo)意義。
　　本文共分為六個(gè)部分。第一部分為引言，介紹本文的選題背景、文章內(nèi)容及意義;第二部分為文獻(xiàn)綜述，對(duì)IPO抑價(jià)及工作經(jīng)驗(yàn)與績(jī)效關(guān)系的相關(guān)學(xué)術(shù)成果進(jìn)行總結(jié);第三部分為保薦制度背景，簡(jiǎn)要介