人民幣國(guó)際化的影響因素及社會(huì)福利效應(yīng)分析.pdf

1、從人類社會(huì)步入國(guó)家主權(quán)貨幣時(shí)代以來，每次大國(guó)的經(jīng)濟(jì)崛起都會(huì)伴隨其貨幣國(guó)際影響力的持續(xù)上升（李稻葵等，2013）。進(jìn)入21世紀(jì)以來，人民幣受到全世界的關(guān)注，人民幣國(guó)際化很可能成為未來十年世界經(jīng)濟(jì)的大勢(shì)（李稻葵，2011）。一方面，國(guó)際金融危機(jī)為人民幣向國(guó)際化過渡創(chuàng)造了其所需的基礎(chǔ)條件（丁劍平等，2014）。另一方面，中國(guó)政府接連推出多套政策措施助推人民幣國(guó)際化。2014年，全球資本和金融交易中，人民幣份額達(dá)2.8％，支付總額增速為102％

2、，已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣，其作為儲(chǔ)備貨幣亦愈來愈被更多國(guó)家所接受（人民幣國(guó)際化報(bào)告）。因此，測(cè)算人民幣國(guó)際化程度以及分析人民幣國(guó)際化的影響因素，有利于進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化，同時(shí)，加快人民幣國(guó)際化對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身發(fā)展與國(guó)際貨幣體系重構(gòu)、全球經(jīng)濟(jì)再平衡也具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上，從四大部分對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)行分析。首先，分析了人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀，并指出制

3、約人民幣國(guó)際化的國(guó)內(nèi)主要因素是中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的滯后與人民幣循環(huán)流通機(jī)制尚不完善，國(guó)際因素主要是國(guó)際交易的支付習(xí)慣與其他國(guó)家可能對(duì)人民幣國(guó)際化的抵制。
　　其次，選取代表貨幣三大職能的代理變量，利用熵權(quán)法測(cè)算人民幣等貨幣的國(guó)際化指數(shù)，并對(duì)各貨幣國(guó)際化指數(shù)進(jìn)行縱向跟橫向的比較，比較結(jié)果表明:人民幣的國(guó)際化指數(shù)與美元、歐元等國(guó)際貨幣不具有可比性，但其國(guó)際化指數(shù)提升最快，2013年的國(guó)際化指數(shù)在測(cè)算的12種貨幣中位列第八。再者，根據(jù)以往

4、文獻(xiàn)的研究，選取有關(guān)代理變量，實(shí)證分析影響貨幣國(guó)際化的因素，實(shí)證結(jié)果顯示經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展程度和幣值穩(wěn)定是影響貨幣國(guó)際化的主要因素。
　　最后，在新開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下，構(gòu)建理論模型，從貨幣國(guó)際化對(duì)效用函數(shù)影響的角度，對(duì)國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的福利效應(yīng)進(jìn)行理論分析，模型證明了在規(guī)定偏好和預(yù)算約束下，貨幣國(guó)際化程度的提高可以改善貨幣發(fā)行國(guó)居民的福利水平。在理論模型的基礎(chǔ)上，實(shí)證研究貨幣國(guó)際化對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)居民的消費(fèi)福利效應(yīng)，研究結(jié)果

5、表明以貨幣國(guó)際化指數(shù)測(cè)度的貨幣國(guó)際化程度對(duì)以居民實(shí)際消費(fèi)所測(cè)度的居民消費(fèi)福利有顯著的正向影響。
　　通過四部分系統(tǒng)分析可得以下結(jié)論:近年人民幣國(guó)際化進(jìn)展顯著，但從我們測(cè)算的貨幣國(guó)際化指數(shù)來看，目前人民幣的國(guó)際化程度與美元等國(guó)際貨幣仍有很大差距;經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展程度和幣值穩(wěn)定性是影響人民幣國(guó)際化的主要因素;理論模型與實(shí)證檢驗(yàn)都顯示貨幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)居民的福利具有正的影響。因此，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，可以在一