董事會(huì)社會(huì)資本與企業(yè)融資偏好——基于紡織服裝業(yè)的研究.pdf

1、融資問(wèn)題是企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中的核心問(wèn)題。企業(yè)融資分為內(nèi)部融資和外部融資。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部融資往往比內(nèi)部融資更能夠有效解決企業(yè)資金短缺的問(wèn)題。融資優(yōu)序理論指出，在外部融資中企業(yè)通常會(huì)優(yōu)先選擇債務(wù)融資作為主要方式。債務(wù)融資行為本質(zhì)上是一種本息兌付承諾和資金交換行為，需要債務(wù)人和債權(quán)人之間良好的信任合作關(guān)系，但由于市場(chǎng)參與各方的信息不對(duì)稱、交易成本因素等問(wèn)題的影響，融資規(guī)模往往難以滿足運(yùn)營(yíng)所需的資金規(guī)模，給企業(yè)造成一定的融資約束。國(guó)內(nèi)外很多研究

2、表明，董事會(huì)社會(huì)資本是影響企業(yè)債務(wù)融資的一個(gè)重要因素，能夠有效解決融資約束問(wèn)題。董事會(huì)通過(guò)利用社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、信任度、合法性等稀缺資源，增強(qiáng)企業(yè)與外部經(jīng)濟(jì)主體的溝通與交流，有效緩解企業(yè)與外部環(huán)境的信息不對(duì)稱問(wèn)題，促進(jìn)債務(wù)融資并降低融資成本。由此可見(jiàn)，研究我國(guó)上市公司董事會(huì)社會(huì)資本與企業(yè)融資偏好的關(guān)系，能夠深入理解董事會(huì)社會(huì)資本對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性，對(duì)于企業(yè)挖掘董事會(huì)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源的合理配置具有重要意義。
　　董事會(huì)在企業(yè)中的價(jià)值越

3、來(lái)越被人們所重視，如何通過(guò)董事會(huì)的設(shè)置實(shí)現(xiàn)更好的公司治理，已成為人們?nèi)找骊P(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文在紡織服裝的行業(yè)背景下，以企業(yè)融資偏好作為切入點(diǎn)，研究董事會(huì)社會(huì)資本的價(jià)值體現(xiàn)。本文從理論層面探討董事會(huì)社會(huì)資本的內(nèi)涵和劃分，在實(shí)證層面驗(yàn)證董事會(huì)社會(huì)資本如何影響其債務(wù)融資規(guī)模和債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的選擇。在企業(yè)融資視角下研究董事會(huì)社會(huì)資本的運(yùn)作規(guī)律，以期為我國(guó)上市公司董事會(huì)在任職資格和資源配置等方面的建設(shè)提出可靠的理論支持。
　　本文在對(duì)董事

4、會(huì)社會(huì)資本、企業(yè)融資偏好相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧綜述的基礎(chǔ)上，首先界定了相關(guān)概念，將董事會(huì)社會(huì)資本劃分為政府關(guān)聯(lián)和銀行關(guān)聯(lián)兩個(gè)測(cè)度，并確定企業(yè)的債務(wù)融資作為研究切入點(diǎn)，梳理董事會(huì)社會(huì)資本與企業(yè)債務(wù)融資選擇的關(guān)系及其作用機(jī)理；其次，提出研究假設(shè)、構(gòu)建模型、定義變量，并選取了紡織服裝行業(yè)2010-2014年的上市公司作為研究樣本；然后，將董事會(huì)社會(huì)資本劃分為政府背景和銀行背景兩個(gè)維度，分別考察其對(duì)企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模和債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的影響；最后，根據(jù)

5、研究結(jié)論提出董事會(huì)成員任職資格和資源配置的優(yōu)化建議。
　　本文的結(jié)果顯示：（1）我國(guó)紡織服裝行業(yè)上市公司的債務(wù)融資期限中長(zhǎng)期負(fù)債比重較低，主要以短期債務(wù)融資為主；（2）董事會(huì)社會(huì)資本能夠促進(jìn)企業(yè)的債務(wù)融資；（3）董事會(huì)社會(huì)資本是影響企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的一個(gè)重要因素，董事會(huì)社會(huì)資本越強(qiáng)，企業(yè)債務(wù)融資越趨于短期化；（4）董事會(huì)的社會(huì)關(guān)聯(lián)性中，銀行關(guān)聯(lián)性與政府關(guān)聯(lián)性對(duì)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響有所差異，其中，董事會(huì)銀行關(guān)聯(lián)性越強(qiáng)，債務(wù)融資越