基于SV模型的互聯(lián)網(wǎng)板塊跳躍風(fēng)險及相關(guān)策略研究.pdf

1、新世紀(jì)以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)板塊在A股市場表現(xiàn)活躍，在實體經(jīng)濟及資本市場中吸引了大量投資者?；ヂ?lián)網(wǎng)板塊中的上市公司普遍需要資本運作進行產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)板塊指數(shù)的跳躍風(fēng)險為公司定價帶來了極大的不確定性，這直接影響到上市公司甚至整個行業(yè)的發(fā)展；同時，由于互聯(lián)網(wǎng)板塊中的上市公司具有高成長的特性，在二級市場中極受中小投資者的青睞，研究互聯(lián)網(wǎng)板塊跳躍風(fēng)險及相關(guān)策略對加強行業(yè)成長的穩(wěn)定性及保護中小投資者等方面具有重要的現(xiàn)實

2、意義。
　　本文分析了宏觀層面的市場環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，以及微觀層面的資金博弈、信息不對稱、市場微觀結(jié)構(gòu)變化等因素產(chǎn)生跳躍風(fēng)險的機理；利用高頻數(shù)據(jù)及SV-T模型對互聯(lián)網(wǎng)板塊不同波動情形下的跳躍風(fēng)險特征進行了估計，表明互聯(lián)網(wǎng)板塊在牛市、熊市、震蕩市中的波動水平都較高，其中處于牛市時波動程度最大而在熊市中最小，模型對于震蕩市中跳躍風(fēng)險的捕捉精度較低，但其波動持續(xù)性最強。本文通過L-M法提取原高頻數(shù)據(jù)中高于閾值水平的部分，并以

3、交易日為單位建立跳躍幅度、跳躍頻率、跳躍強度三種跳躍因子，通過VAR模型估計跳躍行為對非系統(tǒng)性跳躍風(fēng)險的影響，表明跳躍強度對牛市中指數(shù)波動影響顯著，跳躍因子對熊市中指數(shù)波動影響不顯著，在震蕩市中跳躍幅度對指數(shù)的影響具有持續(xù)性且負(fù)相關(guān)?；诠┬枥碚?，跳躍幅度與跳躍強度的背離對市場轉(zhuǎn)折點的預(yù)測有一定的指導(dǎo)意義。在上述研究基礎(chǔ)上，本文最后提出了對個人投資者、機構(gòu)投資者及監(jiān)管機構(gòu)基于互聯(lián)網(wǎng)板塊不同波動情形的投資和管理策略，包括個人投資者牛市長期