人民幣國(guó)際化影響因素——基于2012-2017年月度數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、人民幣于2016年10月1日，被國(guó)際貨幣基金組織(IMF)正式納入特別提款權(quán)貨幣籃子(SDR)。該事件不僅是人民幣國(guó)際化過程中的重要一環(huán)，也是世界各國(guó)對(duì)中國(guó)綜合國(guó)力和發(fā)展水平，以及人民幣國(guó)際使用功能的認(rèn)可。不過受種種因素影響，加入SDR之后，人民幣國(guó)際化進(jìn)程并未如各方預(yù)期那樣取得重大突破，甚至在一定程度上出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)。2017年10月，人民幣國(guó)際支付由第六位下滑到第七位（按金額），份額僅僅為1.46％，遠(yuǎn)低于兩年前同期的人民幣國(guó)際支

2、付地位（第五位，份額1.92％），而且人民幣在國(guó)際貨幣體系中還處在一個(gè)相對(duì)較低的水平，這顯然與中國(guó)目前在全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和投資中所發(fā)揮的作用是不相符的。因此，有必要對(duì)人民幣國(guó)際化的主要影響因素進(jìn)行分析，并對(duì)加入SDR前后的人民幣國(guó)際化影響因素及其影響程度的大小進(jìn)行研究。
　　本文研究的主要內(nèi)容為:對(duì)業(yè)界和學(xué)術(shù)界主流的人民幣國(guó)際化指數(shù)進(jìn)行梳理和評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上選取了人民幣國(guó)際化更為權(quán)威和科學(xué)的指標(biāo)，為進(jìn)一步的實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。通過綜合

3、考慮，選擇人民幣國(guó)際支付全球市場(chǎng)份額(GMS)、跨境人民幣指數(shù)（CRI）及離岸人民幣指數(shù)（ORI）作為人民幣國(guó)際化的代理指標(biāo)。其次，借助相關(guān)指標(biāo)對(duì)人民幣國(guó)際化的規(guī)模、人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)進(jìn)行了實(shí)際分析，得出人民幣國(guó)際化水平短期出現(xiàn)波動(dòng)下滑，但并不阻礙長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)于人民幣國(guó)際化影響因素的實(shí)證分析部分，分為3個(gè)方面，首先是結(jié)合選取的三個(gè)人民幣國(guó)際化代理指標(biāo)，研究了其與各影響因素的長(zhǎng)期均衡關(guān)系;其次，就人民幣加入SDR進(jìn)行事件分析，以考察其

4、對(duì)人民幣國(guó)際化的作用以及人民幣加入SDR前后各影響因素的變化;再次，利用VAR模型對(duì)人民幣國(guó)際化與各因素之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系以及未來人民幣國(guó)際化水平進(jìn)行了研究。
　　本文得出的主要結(jié)論為:長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)實(shí)力、幣值穩(wěn)定性及貨幣收益性三者共同作用于人民幣國(guó)際化，影響著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程;人民幣加入SDR貨幣籃子后，影響因素產(chǎn)生變化，經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的影響顯著減小，GDP占比和貿(mào)易占比的變化都無法對(duì)人民幣國(guó)際化指標(biāo)產(chǎn)生較大幅度的