承銷商聲譽、IPO抑價與創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險研究.pdf

1、自2009年創(chuàng)立至今，我國創(chuàng)業(yè)板市場已成為科技型中小企業(yè)和自主創(chuàng)新企業(yè)的重要融資渠道。我國創(chuàng)業(yè)板市場具有上市門檻相對低、IPO公司成長性高等特征。因此相較于其他板塊，創(chuàng)業(yè)板市場的二級市場風(fēng)險更為復(fù)雜。此外，由于多數(shù)創(chuàng)業(yè)板IPO公司上市交易時間尚短，信息披露和風(fēng)險監(jiān)控尚不完善等客觀原因，多數(shù)投資者對投資于創(chuàng)業(yè)板市場IPO公司的股票持徘徊和觀望的態(tài)度。這就可能導(dǎo)致證券交易所成交量的萎靡和市場的不景氣。在眾多的創(chuàng)業(yè)板IPO公司中，投資者如何能

2、夠通過有限的信息和資料在短時期內(nèi)對IPO公司的二級市場風(fēng)險進(jìn)行分析和判斷，并最終做出投資決策，這是本文所要研究的問題。
　　本文通過對一級市場交易數(shù)據(jù)和發(fā)行公司的IPO特征與二級市場短暫交易歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析并建立回歸模型，探究這些變量如何影響二級市場風(fēng)險因素。在回歸結(jié)果中我們發(fā)現(xiàn)：IPO抑價和二級市場風(fēng)險顯著正相關(guān)；承銷商聲譽與二級市場風(fēng)險顯著負(fù)相關(guān),即雇傭高聲譽承銷商進(jìn)行 IPO股票承銷工作的公司，其二級市場風(fēng)險相對較低

3、；風(fēng)險投資水平與二級市場風(fēng)險的相關(guān)性不明顯，但在回歸模型中卻增強了模型的解釋能力。我們得出在IPO后一定段時期內(nèi)存在風(fēng)險投資支持公司的二級市場風(fēng)險較低的結(jié)論。但隨著時間的流逝，存在風(fēng)險投資對于IPO公司二級市場風(fēng)險影響不再明顯；公司的二級市場風(fēng)險與公司自身特征和IPO時發(fā)行狀況存在廣泛的相關(guān)性。
　　通過對一級發(fā)行市場的各項指標(biāo)和IPO公司特征和IPO特征等因素的回歸分析，可以探究我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司在IPO后一段時間內(nèi)二級市場